韩国美妆出口创历史新高……化妆品股为何乏力？
韩国综指今年以来上涨100%时
7只化妆品股平均上涨18%
在半导体资金集中之下，韩国美妆预期已提前反映在股价中
今年K美妆出口虽持续刷新历史新高，但并未达到化妆品企业的市场预期。有分析指出，自去年以来“K美妆行情”已在很大程度上被提前反映到股价中，加之市场已不再按整个行业统一定价，而是正式进入按企业竞争力进行优胜劣汰的阶段。
据韩国交易所3日数据，今年上半年（1月2日至6月30日），在韩国综指上涨100%的情况下，韩国综指上市的7家化妆品企业（APR、爱茉莉太平洋、爱茉莉太平洋控股、LG生活健康、韩国科玛、科丝美诗、Dalba Global）平均涨幅仅为18%。这一水平甚至不到韩国综指涨幅的五分之一。在韩国综指一路冲高、触及9000点关口的过程中，化妆品板块明显跑输大盘，表现低迷。
不过，从业绩预期来看，基本面反而在改善。韩国产业通商资源部发布的《6月进出口动向》显示，今年6月化妆品出口额为13.4亿美元，同比增加42.5%，创下历史最高纪录。今年1月至6月累计出口额也突破69.8亿美元，较去年同期增长27.2%，同样创下历史新高。随着K美妆偏好度上升，基础护肤品及美容仪器等产品出口增加，出口地区也扩大至美国、日本、东南亚和欧洲等地，市场普遍预计主要化妆品企业第二季度业绩也将保持稳健。
有分析认为，这种背离是因为自去年延续至今的K美妆热潮，已在相当程度上反映在股价之中。随着美国市场扩张、独立品牌成长，以及原始设计制造企业良好业绩预期自去年起持续推升股价，今年出口增长势头已进入难以进一步带动股价明显上行的阶段。
此外，近期韩国股市围绕人工智能（Artificial Intelligence）相关半导体吸引了大规模资金流入，相关个股主导指数上涨，也有观点指出，化妆品板块因此在投资优先级上被边缘化，资金面有所走弱。
韩国投资证券研究员Kim Myeongju分析称：“面向美国和欧洲的出口依然稳健，连此前一再令市场失望的对华化妆品出口也出现反弹。与化妆品板块股价低迷不同，韩国化妆品出口表现良好。”他还表示：“尽管化妆品出口走势不错，但股价持续疲弱，原因在于市场资金集中流向作为主导板块的半导体，同时无论是向美国线下渠道扩张，还是进军欧洲，仍然是与以往相同的叙事，化妆品板块本身缺乏新的增长故事。”
实际上，化妆品股内部的分化也十分明显。在韩国综指上市的7只化妆品股中，APR、韩国科玛和Dalba Global等3家公司录得上涨。其中，APR同期上涨63.4%，在化妆品股中涨幅遥遥领先；其后分别是韩国科玛上涨57.8%，Dalba Global上涨56.8%。相反，爱茉莉太平洋、爱茉莉太平洋控股、LG生活健康和科丝美诗则在今年韩国综指强势行情中反而下跌，走势疲弱。
有观点认为，化妆品股内部股价走势出现明显分化，是因为市场已正式进入按企业竞争力定价的个股行情阶段，而不再是整个行业同步上涨。APR依托美容仪器业务，以及在美国线上与线下渠道的同步扩张，持续保持高增长。韩国科玛也因全球订单预期升温，加之在作为K美妆核心领域的防晒护理方面具备优势，股价维持上涨势头。Dalba Global则随着其在美国和欧洲市场的规模扩张，以及盈利能力改善逐步显现，股价同样表现强势。
相较之下，科丝美诗、LG生活健康和爱茉莉太平洋等则表现低迷。Hana证券研究员Park Jongdae分析称：“科丝美诗一度彩妆销售占比超过50%，但今年第一季度已降至30%。尽管第一季度业绩表现强劲，但股价低迷的原因就在这里。”LS证券研究员Oh Lina预计：“在K美妆企业竞争相对较弱的护发品类中，LG生活健康旗下Dr.Groot表现强势，这是其优势所在，但其规模仍有限，尚不足以对公司整体业绩形成显著拉动。业绩可见性恢复可能仍需一些时间。”
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