今年“史上级过山车”行情：侧车机制触发29次，韩国综指波动性超越金融危机时期
26日韩国综合股价指数暴跌，侧车机制与熔断机制启动
今年仅侧车机制就达29次……超过金融危机时的26次
熔断机制在历史累计11次中，今年就占5次
股市集中现象引发史无前例的高波动行情
韩国股市今年呈现罕见的“躁郁式行情”，预计将成为韩国股市历史上波动最剧烈的一年。仅今年以来，侧车机制已触发29次，超过2008年全球金融危机时期，创下历史新高；熔断机制也触发了5次。
据韩国交易所消息，6月26日股市再次大幅下跌，盘中侧车机制（暂停程序化交易卖出报价效力）与熔断机制（临时停牌）接连触发。至此，今年有价证券市场侧车机制累计触发29次（买入15次、卖出14次），不仅改写了全球金融危机和疫情期间的全年纪录，也创下历史最高纪录。此外，股市还首次创下“一周内两次触发熔断机制”的纪录。此前，6月23日受美国科技股走弱影响，熔断机制曾被触发。
此前侧车机制的最高纪录是2008年的26次，当时全球金融系统因全球金融危机濒临崩溃。但今年上半年尚未结束，触发次数便已达29次，时隔18年改写纪录。即便与2020年新冠疫情期间市场整体陷入恐慌时的全年纪录（7次）相比，也超过4倍，显示股市实际上几乎每周都至少出现一次剧烈震荡。卖出侧车机制触发后仅隔一天，买入侧车机制随即触发的情况也频繁发生。
从比临时限制程序化交易报价的侧车机制级别更高的安全装置——熔断机制的触发次数来看，今年同样创下历史级别。自1998年该制度实施以来，韩国综指触发熔断机制仅11次，其中5次集中在今年。相比2001年9·11恐怖袭击期间触发1次、2020年新冠疫情期间触发2次，可见今年市场的波动程度之剧烈。
过去，侧车机制和熔断机制通常只会在足以撼动全球股市的重大利空事件爆发时启动，但今年触发得更为频繁。2008年和2020年，金融系统崩溃或传染病恐慌等明确的单一利空因素压制市场；而今年，市场似乎对多重利空更加敏感。今年3月，美·伊局势和中东引发的油价飙升等地缘政治风险拖累指数；进入6月后，随着市场担忧美国联邦储备委员会加息，全球大型科技企业及科技股走弱冲击韩国大型半导体股，震荡正蔓延至整个市场。
有分析指出，韩国股市如此极端的波动性并不寻常。Shin Young证券研究员Kim Hyojin分析称：“暴涨与暴跌周期性交替出现的双向波动性发作，历来是在危机行情或泡沫破裂期而非正常市场中观察到的特殊指标。2026年，像韩国股市这样在指数强劲上涨的同时出现双向剧烈波动的格局，极为罕见。”
Shinhan投资证券研究员Park Wooyeol也指出：“韩国综指200波动率指数（VKOSPI）于6月9日突破91，2026年平均值为57.3，已进入常态化高波动阶段。在盈利预期大幅上调、指数急升的背景下，韩国综指波动性同步扩大的当前局面非常罕见。自VKOSPI于2003年开始统计以来，指数水平与波动性同步上升的年份仅有2007年，但即便在当时进行细致分析，指数上涨与波动性扩大也并非同步发生。”
极端的资金集中现象被认为是加剧股市波动的因素。Kim Hyojin表示：“从各种迹象看，个人投资者积极参与市场，以及双倍反向和杠杆交易型开放式指数基金的资金供需集中，与流动性过热相叠加，堪称后期过热阶段必然衍生的征兆。”
三星电子和SK海力士今年领涨股市，两只股票在韩国综指总市值中的占比已超过一半。此外，围绕这两只股票推出的单只股票杠杆交易型开放式指数基金，也对加剧市场波动产生了影响。
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Yuanta证券研究员Lee Jaewon分析称：“近期韩国综指上涨，主要受个人投资者净买入集中于三星电子和SK海力士的影响。这两只股票占韩国综指总市值的比重接近60%，三星电子和SK海力士的股价涨跌与指数涨跌呈联动关系。再加上单只股票杠杆交易型开放式指数基金，以及集中于高市值股票的交易型开放式指数基金被动资金流叠加，即使是轻微扰动也会令卖压大幅放大。”他补充称：“在半导体行业景气向好、盈利预期持续上调的展望下，这种资金供需集中现象可能进一步加剧。”
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