超级马力欧去哪了……股价腰斩，目光聚焦任天堂 [今天日本有事]

by Jeon Jinyoung

Published 27 Jun.2026 07:30(KST)

人工智能、半导体热潮带来利空
Switch 2成本上升
投资者从游戏股转向人工智能股

从《超级马力欧》《塞尔达传说》《动物森友会》到《Pocopia》……如果要说一个长期受到喜爱的日本品牌，恐怕就是任天堂了。可最近，日本媒体正带着几分担忧的目光看着这家公司，原因就在于股价。24日，任天堂股价较前一交易日下跌1.08%，报6842日元。这是自2024年8月以来的最低水平。若与2025年8月任天堂创下上市以来最高价的1.4795万日元相比，已跌至不足一半。正因如此，《日本经济新闻》、彭博社等媒体也都对任天堂股价下跌进行了深入报道。

日本任天堂为迎接《超级马力欧》发售40周年制作的广告《It's You, MARIO》中的一个画面，正在重现20世纪80年代游玩的《超级马力欧》游戏画面。任天堂供图

今年3月，连被称为“动物森友会宝可梦版本”的新作《Pocopia》都已推出，看起来任天堂似乎还成功带动了市场热度，那么它为何会陷入如今这种局面？有意思的是，这一次，对任天堂忠诚度极高的游戏粉丝与金融市场的评价罕见地一致。彭博社甚至指出：“这两个群体持有相同看法的情况并不多见。”

首先令任天堂粉丝感到失望的，是本月9日举行的“Nintendo Direct”。这是任天堂公开新作游戏和发售日程的线上发布活动，也常被简称为“任直”。它不仅是全球任天堂游戏粉丝关注的活动，也是投资者密切关注的任天堂代表性事件。因为一旦出现值得关注的新作，投资价值就会上升。此次“Nintendo Direct”公开了约30款游戏及追加内容，包括被誉为电子游戏史上经典之作的《塞尔达传说：时之笛》重制版、《Pocopia》追加内容，以及《最终幻想》等。

单看发布内容似乎并无明显不足，但市场评价却并不相同。对于拥有庞大粉丝基础的《塞尔达传说》和《Pocopia》而言，此次仅有重制版或追加内容级别的更新。也就是说，市场没有看到未来数年能够带动任天堂业绩增长的“杀手级内容”。而且，这次发布中也没有出现堪称任天堂身份象征的《超级马力欧》新作。舆论因此认为，在缺乏重磅新作的情况下，很难带动新一轮热销。

日本任天堂在“任天堂直面会”公开的Pokopia最新更新内容。新增了在水中游泳等功能。任天堂供图

不过，新作不足也有其自身原因。彭博社指出，这次任天堂表现不振与整个游戏行业的景气状况有关。新冠疫情期间，人们在家中停留的时间增加，游戏行业迎来了前所未有的繁荣。当时，游戏公司大幅扩充人手，并毫不吝惜地投入新作开发。

但问题出在疫情之后。人工成本和投资成本已经大幅上升，而玩游戏的人数却不再像过去那样多，竞争自然变得更加激烈。彭博社称，因此整个游戏行业都在进行结构调整。事实上，腾讯已缩减对游戏工作室的投资，而连暴雪都收购过的微软也已启动重组。也就是说，整个行业都进入了“瘦身”阶段。

当然，与其他公司不同，任天堂目前的现金储备依然相当充足。而且，任天堂原本就以即使公司经营状况不佳也不进行大规模裁员而闻名。因此，虽然它并未处于必须推进重组的困难局面，但主流看法认为，它也不会刻意激进地推进新作开发。日本动画与游戏专业专栏作家Tane Kiyoshi分析称：“流动性良好的任天堂，短期内因顾及提振股价而突然改变经营判断的可能性不大。像《超级马力欧》或《塞尔达传说》这样的代表性知识产权，也很难加快开发进度。”

日本任天堂新款游戏机“任天堂Switch 2”介绍画面。任天堂供图

这次股价下跌还有一个出人意料的因素，那就是人工智能投资热潮。这股热潮正从多个方面对任天堂构成利空。首先是存储器价格上涨。随着生成式人工智能扩散，半导体存储器价格大幅上升。结果就是，包括存储器在内的大量零部件都必不可少的任天堂游戏机Switch，其制造成本负担随之加重。《日本经济新闻》也指出，“因担忧存储器价格上涨导致盈利能力恶化，抛售压力仍在持续”。

在这种情况下，投资者的目光也不可避免地转向人工智能。也就是说，资金正从游戏股转投近期主导股市的人工智能股和半导体股。《日本经济新闻》指出，最终包括任天堂在内的游戏、娱乐相关股票，正在成为投资者为买入半导体股而抛售的对象。

当地媒体分析认为，要想打破这一局面，最终仍需要“杀手级内容”。事实上，任天堂也是一家多次成功打造新知识产权的公司，例如结合健身项目的游戏《Nintendo Ring Fit》，以及发射彩弹的射击游戏《Splatoon》等。那么，能否出现一个帮助任天堂摆脱当前局面的全新知识产权？