“股市繁荣何时结束？看‘这个’就能知道？”股价周期终结分析报告出炉[周末Money]

韩国综指下跌的26日，首尔中区韩亚银行总行交易室电子屏上显示股市行情。Kang Jinhyeong记者

View original image

有分析指出，由人工智能（AI）引发的股市上涨，终点的导火索不会是人工智能需求减少，而将是金融环境的变化。

27日，IBK投资证券发布题为《本轮经济周期将如何落幕？》的报告，分析称，如果近期由半导体引发的经济扩张走向结束，原因很可能不是人工智能需求减少，而是金融市场变化导致融资条件发生改变。

撰写该报告的IBK投资证券经济学家 Jeong Yongtaek 表示：“考虑到人工智能所具备的扩张性、颠覆力以及市场对其技术发展的期待，很难轻易断言这轮由半导体和人工智能投资主导的经济周期会在何时结束。”但他同时指出：“不存在只涨不跌的周期，股市大幅波动的频率上升，或可证明市场在高期待的同时，不安情绪也在升高。”

Jeong Yongtaek 解释称：“如果今后人工智能投资进入调整阶段或出现萎缩，那么这轮经济周期和股价周期自然也会结束，而其原因判断并非人工智能需求本身，而是融资条件的变化。因为金融环境和融资条件的变化会对市场预期和投资进行调整。”

他强调，为支撑这一主张，有必要回顾过去“二次电池热潮”的崩塌过程。当时，由ESG热潮和政府补贴竞争引发的二次电池投资热潮迅速降温，并曾终结股市上涨与周期性经济扩张。值得注意的是，即便在二次电池热潮落幕之际，企业的投资预期和动作也并未转弱。实际上，直到股价剧烈变动之前，市场对扩张的预期仍在升温，企业的设备投资也就是资本性支出反而呈扩大趋势。

Jeong Yongtaek 将这一转折的直接契机归因于2023年美国硅谷银行（SVB）破产。他指出，在美国联邦储备系统激进加息、金融市场持续收紧的背景下，薄弱环节一旦爆发，金融市场风向便迅速转变，融资条件恶化，最终使此前反映乐观预期的资产价格大幅下跌。

他表示，要理解本轮经济周期，与其关注韩国国内情况，不如更加关注“美国的金融环境”。因为当前带动韩国股市的半导体景气，绝对受到美国金融状况和投资环境的影响。其指出，当前美国经济表面上看似处于繁荣之中，但由于两极分化严重，被边缘化企业的风险正在上升，家庭部门不良风险忧虑也在扩大。

Jeong Yongtaek 诊断称：“这种不安目前正通过美国信用市场中的薄弱环节——‘私募信贷（Private Credit）市场’——显现出来。随着人工智能投资规模像滚雪球般膨胀，这种信用风险压力也在同步蔓延。”

必读新闻

韩国综指涨跌背后的国民年金……若突破9000点要卖多少[周末理财]

• “下周韩国综指将触及9500点” 证券业界期待升温的原因[周末理财]
• 曾称“将做最后一次奉献”的 Hong Myeongbo，年薪估值38亿韩元引争议
• “委内瑞拉地震”失踪者仍达5万人……“救援黄金时间”72小时将至
• 韩国真的到了悬崖边……战平埃及的伊朗在比韩国更有利的位置竞争32强[2026世界杯]

他表示：“虽然目前尚未出现紧迫信号，但不安正在加剧。考虑到这种环境出现的可能性较高，市场应逐步关注，正如二次电池热潮时期那样，金融环境及融资条件的变化可能会阻挡本轮周期继续推进。”

版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。