因业绩超预期而摘牌？“一路走高”的ETF究竟为何[周末理财]
下个月，部分主动型交易所交易基金（ETF）将因“未达标准”而被大批摘牌。这些ETF之所以退市，并非因为运作不善，反而是因为取得了远超市场预期的优异业绩，因此格外引人关注。
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据金融投资业界消息，韩国投资信托运用旗下的“ACE TDF2030主动型”将于下个月7日开始摘牌，随后“ACE 苹果价值链主动型”“ACE 长期资产配置”“ACE TDF2050主动型”等3只基金也将于同月9日退出股市。Timefolio资产运用的“TIME 全球Top Pick主动型”也因同样原因属于摘牌对象，但由于有“上市未满1年的新产品可暂缓适用监管”的条款，因此免于摘牌。
按规定，ETF的摘牌事由大致分为两类：一是“设立后1年内净资产总额低于50亿韩元”，即遭到市场冷落；二是反映ETF与比较指数走势一致程度的“相关系数”连续3个月未能达标。此前被市场淘汰的ETF大多是因成交量不足和资金规模不足所致，而此次因收益率大幅超过比较指数而被摘牌，尚属首次。
此次问题出在适用于主动型ETF的0.7相关系数规定。相关系数越接近1，意味着与比较指数走势越一致；越接近0，则意味着走势越独立。原样复制跟踪指数的被动型ETF标准为0.9，而由基金经理自主裁量操作的主动型ETF则需维持在0.7。对于主动型ETF而言，如果收益率大幅跑赢比较指数，相关系数就会跌破0.7。
此次被列为摘牌对象的ACE 苹果价值链主动型，最近1年收益率达到170.73%。这比其比较指数116.79%的收益率高出53.94个百分点。其他目标日期基金主动型产品的业绩也较指数最高高出4.96个百分点。也就是说，正因为这些ETF取得了高于市场指数的收益，反而导致其与比较指数的相关系数跌破规定值0.7，进而触发摘牌条件。
对此，资管业界指出，明明是因为运作得当、业绩优异，反而成为摘牌理由，这一规则本身存在问题。某资管公司相关人士表示：“即便本可以取得更高收益率，为了避免被摘牌，也会出现故意压低收益率、配合指数走势操作的情况。”
不过，韩国交易所方面则认为，出于保护投资者的需要，这项监管规定必不可少。其解释称，主动型ETF的相关系数要求，并非单纯为了限制收益率，而是用于确认该产品是否按照发行时向投资者承诺的属性和策略进行运作的最低安全装置。
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