[金融稳定报告]加密货币市场与股票·债券市场联动性增强……“需建立系统性监测机制”

by Lee Kimin

Published 24 Jun.2026 11:03(KST)

2026年6月金融稳定报告书
若韩元稳定币实施，也将影响短期债券市场

有观点指出，全球加密货币市场与股市、短期金融市场等传统金融市场之间的联动性正在增强，韩国国内也应防范加密货币可能对股票、外汇市场带来的冲击。分析还认为，在推进韩元稳定币引入的过程中，也应对发行余额、储备资产构成、赎回等进行严格监测。

韩国银行24日发布的上半年金融稳定报告《近期加密货币市场价格波动的特征》分析称：“随着投资主体日趋多元化等市场结构变化，全球加密货币市场向传统金融市场传导影响的程度正在扩大。”

一直以来，加密货币价格受全球流动性走势、比特币减半周期（每4年一次）等因素影响。然而，近期其与股市的同步性以及加密货币市场自身的脆弱性也愈发突出。

尤其是，与全球流动性的关系在价格下跌期比上涨期更强，呈现出非对称性。实际上，2015年以来，与全球广义货币（M2）增速的相关系数中，比特币为0.33，低于纳斯达克的0.47；但在价格下跌期，比特币为0.62，纳斯达克为0.59，处于相近水平。这意味着，在全球流动性收缩时期，加密货币的价格调整很可能会像纳斯达克一样迅速发生。

此外，近期美国现货交易型开放式指数基金（ETF）推出后，在价格下跌期，机构投资者大规模抛售ETF、对冲基金进行算法交易、离岸市场高杠杆期货头寸被强制平仓，以及数字资产财务企业（DAT）出售资产等新的交易流向，正在引发价格进一步下跌。

加密货币市场与债券市场之间的关联性也在增强。随着Tether、Circle等稳定币发行方持有的美国短期国债规模超过除日本以外主要国家中央银行的持有规模，稳定币的发行与赎回正在对短期利率产生影响。根据国际清算银行（BIS）数据，稳定币赎回时带来的利率上升幅度，达到发行时利率下降幅度的2至3倍。

韩国银行认为，虽然韩国国内目前尚未允许加密货币现货、期货ETF交易，法人参与市场也较为有限，但考虑到近期比特币与韩国综指之间的联动性正在上升，这一点值得关注。此外，还建议在稳定币立法过程中建立监测系统。

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Park Sanghun、韩国银行金融稳定局非传统金融分析团队负责人表示：“今后若机构及法人参与进一步扩大，需要注意加密货币价格波动冲击可能通过持有资产的估值损益或投资组合调整，影响股票和外汇市场的供需。”他还称，“如果韩元稳定币完成立法且发行规模增加，其对短期金融市场的影响可能扩大，因此有必要就发行余额、储备资产构成、赎回等建立系统性监测机制。”