韩股第12次冲击MSCI发达市场指数纳入落空……明年能否列入观察对象国(综合)

by Cho Seulkina

by Lee Changhwan

Published 24 Jun.2026 10:20(KST)

Updated 24 Jun.2026 13:58(KST)

open/close

MSCI公布年度市场分类……韩国维持新兴市场地位
“认可当局举措……但根本性问题尚未解决”
期待从下半年起全面推进改善外汇市场可进入性措施

韩国股市冲击摩根士丹利资本国际公司（MSCI）发达市场（DM）指数纳入资格再次落空。由于连纳入前阶段的观察对象国（观察名单）也未能进入，自2014年被排除出观察对象国后，第12次挑战也以失败告终。不过，市场认为，鉴于扩大外汇市场开放等政府推动的制度改革正按计划推进，明年重新列入观察对象国的可能性正在被提及。受MSCI相关消息提前反映以及调整余波影响，前一日近乎暴跌10%的韩国股市24日正在反弹。

“离岸韩元交易限制等问题尚未解决”

MSCI于韩国时间当天上午公布的2026年度市场分类结果中，将韩国继续归类为与此前相同的新兴市场（EM）指数。MSCI解释维持新兴市场分类的背景称：“我们认可韩国金融当局为消除长期持续的担忧而公布的措施”，但“投资者表示，根本性问题尚未得到完全解决”。

具体而言，MSCI指出，在离岸（offshore）外汇市场上，韩元兑换仍存在限制。MSCI称：“市场参与者指出，离岸外汇市场上韩元可兑换性有限，是阻碍重新分类的主要因素”，并表示“韩元无法在离岸市场交割”。尽管外汇交易时间已延长，但境内流动性与发达市场相比仍不够充足，这一点也被列为担忧因素。此外，综合账户、现货转移制度的实际使用率仍然有限，同样是需要改进的课题。

此前，MSCI公布的年度市场可及性评估中，韩国股市在18项评估指标中，仍有5个领域被评为负面（需要改善），分别是▲外汇市场自由化水平▲投资者注册及开户▲信息流通▲清算与结算▲证券可转移性。较去年从负面上调为正面的领域仅有1项，即投资产品可获得性。

MSCI每年将全球主要股市划分为发达市场、新兴市场、前沿市场和独立市场。韩国自1992年起被纳入新兴市场，2008年曾进入纳入发达国家指数前阶段的观察对象国，但因市场可及性不足，始终未能升级，最终于2014年也被从观察对象国中剔除。

不过，尽管传出未能列入观察对象国的消息，截至当天上午10时，韩国综指较前一交易日上涨3.66%，报8504.43点；同一时间，科斯达克指数上涨2.27%，报911.74点。分析认为，这主要是因为前一日暴跌行情中，市场已提前反映“MSCI发达国家指数纳入难度较大”的预期，同时也有投资者将短期调整视为买入机会而集中入场。前一日，韩国综指跌幅高达9.99%，按历史跌幅计位列第五，调整力度相当强烈。

据Kiwoom证券分析，复盘韩国综指历史跌幅前10大案例后发现，暴跌后第5个交易日平均上涨6.9%，第20个交易日平均上涨7.8%，第60个交易日平均上涨24.6%。目前，韩国综指的反弹主要集中在市值排名靠前个股。截至上午10时1分，三星电子较前收盘上涨7.50%，报33.3万韩元；SK海力士上涨3.56%，报264.6万韩元。

“明年仍有可能” 证券业期待升温

证券业界内外普遍认为，尽管今年再次落空，但明年被列入观察对象国的可能性仍然较高。原因在于，按照李在明政府的路线图，取消外国投资者登记制度、分阶段扩大英文公告义务等海外机构一直要求的量化条件，已在上半年大体完成；同时，MSCI反复指出的最大课题——“改善外汇市场可及性的措施”也将从下半年起全面推进。

首先，政府计划在试点运行后，自7月6日起将韩元兑美元外汇市场转为24小时运行机制。除周六、周日和1月1日外，即便是中秋节或圣诞节等节假日，也可进行韩元兑美元交易。如此一来，不仅投资海外股票的韩国散户，连希望投资韩国股票或债券的外国投资者，换汇便利性也将显著提高。

此外，从明年起，允许外国金融机构在韩国境内持有韩元账户并直接运用韩元的“离岸韩元结算网络”也将正式实施。目前，韩国外汇市场仅承认韩元兑美元即期外汇在境内市场结算。离岸金融机构虽可在获得海外外汇业务经营机构（RFI）批准后参与，但仍必须将相关业务委托给韩国境内外汇银行办理。不过，一旦离岸结算网络启动，便可通过韩国银行结算网络实现24小时本地韩元结算。鉴于该机制将于今年9月启动试点，预计MSCI也会密切关注。

再加上政府计划于今年下半年公布“韩元国际化路线图”，其中还将预告更多追加措施，因此也不排除推出大幅提升海外投资者获取韩元便利性的方案。如果连MSCI此次指出的境内外汇市场流动性等问题也被纳入改善范围，未来评估有望得到提升。

LS证券研究中心主任Shin Jungho表示：“MSCI有在确认政策变化后再作决定的倾向。”他预计，“若按政府路线图推进政策变动，韩国有可能在2027年被列为观察对象国。”Yuanta证券研究员Lee Jaewon也称：“对于离岸外汇市场活跃化等措施全面启动后的2027年评估，我们抱有积极期待。”而要被纳入发达国家指数，至少需先进入观察对象国满1年，之后再经历正式指数纳入及实际纳入等3个阶段程序。

不过，也有持不同看法者。一名要求匿名的某证券公司高层人士表示：“即便是明年，也未必容易。即使进入观察对象国，也不代表一定会被纳入发达国家指数。”他强调，仍有必要扩大机构投资者基础，并改善包括税制在内的监管环境。韩国企业治理论坛会长Lee Namu也表示：“在外汇相关方面，政府立场上该做的措施都已做了，但关键在于能否在一线真正落地。”他并敦促称：“应持续、一贯地推进资本市场改革。”