韩股第12次冲击MSCI发达市场指数纳入落空……明年能否列入观察对象国(综合)

by Cho Seulkina

by Lee Changhwan

Published 24 Jun.2026 10:20(KST)

MSCI公布年度市场分类……韩国维持新兴市场地位
“认可当局举措……但根本性问题尚未解决”
期待从下半年起全面推进改善外汇市场可进入性措施

韩国股市冲击摩根士丹利资本国际公司（MSCI）发达市场（DM）指数纳入资格再次落空。由于连纳入前一阶段的观察对象国（观察名单）也未能入选，自2014年被排除出观察对象国后，第12次冲击也以失败告终。不过，市场认为，鉴于政府正在推进的外汇市场扩大开放等制度改革正按计划进行，明年重新列入观察对象国的可能性仍被提及。受MSCI相关消息提前反映及调整影响，前一日一度暴跌近10%的韩国股市24日正在反弹。

“离岸韩元交易限制等问题仍未解决”

MSCI于韩国时间当天上午公布的2026年年度市场分类结果中，将韩国继续归类为与此前相同的新兴市场（EM）指数。MSCI表示，“认可韩国金融当局为化解长期持续的担忧而公布的措施”，但同时指出，“投资者反映，根本性问题尚未得到完全解决”，并以此说明维持新兴市场分类的背景。

具体而言，MSCI指出，在离岸（offshore）外汇市场中，韩元兑换仍存在限制。MSCI表示：“市场参与者指出，韩元在离岸外汇市场中的有限可兑换性，是阻碍重新分类的主要因素。”并称，“韩元无法在离岸市场交割。”此外，尽管外汇交易时间已延长，但境内流动性相较发达市场仍不够充足，也被列为担忧因素。综合账户、现货转移制度的实际使用率仍然有限，同样是需要改进的课题。

此前，MSCI公布的年度市场可进入性评估中，韩国股市在18项评估项目中，仍有▲外汇市场自由化水平 ▲投资者注册及开户 ▲信息流通 ▲清算与结算 ▲证券流动性等5个领域被评为负面（需改善）。去年从负面上调为正面的领域仅有投资产品可获得性这1项。

MSCI每年将全球主要股市划分为发达市场、新兴市场、前沿市场和独立市场。韩国自1992年起被纳入新兴市场，2008年曾进入发达市场指数纳入前阶段的观察对象国名单，但因市场可进入性不足，始终未能实现升级，最终于2014年也被移出观察对象国名单。

不过，尽管未能列入观察对象国的消息传出，截至当天上午10时，韩国综指较前一交易日上涨3.66%，报8504.43点。同一时间，韩国创业板指数上涨2.27%，报911.74点。分析认为，这主要是因为前一日的暴跌行情中，市场已提前反映“MSCI发达市场指数纳入难度较大”的预期，同时也有投资者将短期调整视为买入机会而集中入场。前一日，韩国综指跌幅高达9.99%，为历史第五大单日跌幅，调整力度强烈。

据Kiwoom证券统计，分析韩国综指历史跌幅前10大案例后发现，在暴跌后第5个交易日平均上涨6.9%，第20个交易日平均上涨7.8%，第60个交易日平均上涨24.6%。目前，韩国综指已确认出现以高市值股票为主的反弹走势。截至上午10时1分，三星电子较前一交易日上涨7.50%，报33.3万韩元；SK海力士上涨3.56%，报264.6万韩元。

“明年仍有可能” 证券业期待升温

证券业界内外普遍预计，尽管今年再次落空，但明年被列入观察对象国的可能性仍然较高。原因在于，按照李在明政府的路线图，取消外国投资者登记制度、分阶段扩大英文公告义务等海外机构一直要求的量化条件，已在上半年大体完成；同时，MSCI反复指出的最大课题——“改善外汇市场可进入性的措施”——也将从下半年起全面推进。

首先，政府计划在试点运行后，于7月6日起将韩元兑美元外汇市场转为24小时运行机制。除周六、周日和1月1日外，即使在中秋节或圣诞节等节假日，也可进行韩元兑美元交易。如此一来，不仅投资海外股票的韩国散户，连希望投资韩国股票或债券的外国投资者，换汇便利性也将进一步提高。

此外，自明年起，允许外国金融机构在韩国境内持有韩元账户并直接运用韩元的“离岸韩元结算网络”也将正式实施。目前，韩国外汇市场仅承认在境内市场进行韩元兑美元即期外汇结算。离岸金融机构虽可在获得海外外汇业务经营机构批准后参与，但其结构仍需委托韩国境内外汇银行办理相关业务。不过，一旦离岸结算网络启动，便可通过韩国银行结算网络实现24小时本地韩元结算。鉴于该机制将于9月启动试点运行，预计MSCI也将密切关注。

再加上政府计划于今年下半年公布的“韩元国际化路线图”中已预告将推出进一步措施，因此也存在出台大幅提升海外投资者接触韩元便利性方案的可能。如果连MSCI此次指出的境内外汇市场流动性等问题也被纳入改进范围，未来评估有望改善。

LS证券研究中心负责人Shin Jungho表示：“MSCI有在确认政策变化后再作决定的倾向。”他预计，“若按政府路线图推进政策变化，韩国有可能在2027年被指定为观察对象国。”Yuanta证券研究员Lee Jaewon也表示：“对于2027年评估持积极期待，届时离岸外汇市场活跃化等措施将全面展开。”要被纳入发达市场指数，至少需先经历1年的观察对象国阶段，之后再进入正式指数纳入程序，直至实际纳入，需经过3个阶段。

不过，也有要求匿名的一家证券公司高层人士表示：“明年也未必容易。即便进入观察对象国，也不意味着一定会被纳入发达市场指数。”他强调，有必要扩大机构投资者基础，并改善包括税制在内的监管环境。韩国企业治理论坛会长Lee Namwoo也表示：“就外汇相关问题而言，从政府立场看，该采取的措施都已采取，但关键在于能否在实际市场中落地。”他并呼吁，“应持续一致地推进资本市场改革。”