韩国股市纳入MSCI发达市场指数再次落空

by Hwang Yoonju

Published 24 Jun.2026 07:37(KST)

“离岸韩元交易限制等问题仍未解决”

韩国股市纳入摩根士丹利资本国际公司（MSCI）发达市场指数的计划再次落空。

MSCI于23日（当地时间）公布的《2026年年度市场分类结果》中，未将韩国列入纳入发达市场指数的观察对象国，即所谓的观察名单。

尽管韩国政府推进了开放外汇市场、扩大英文公告、重启卖空等制度改革，但MSCI判断，全球投资者实际感受到的市场可及性仍未达到发达市场标准。

MSCI就韩国市场可及性表示：“认可韩国金融当局为消除长期担忧而公布的措施”，但同时指出，“投资者认为根本性问题尚未得到完全解决”。

最大的障碍是韩元兑换问题。MSCI指出：“韩元无法在离岸市场进行实物交割。”这意味着，韩元并非能够在韩国境外国际外汇市场通过实际货币交收完成结算的货币。目前，韩元在离岸市场主要以无本金交割远期外汇为中心进行交易，即不进行实物交割、仅以美元结算差额。

韩国已着手推进制度改善，包括将外汇市场交易时间延长至夜间，并允许海外金融机构参与韩国国内外汇市场。然而，MSCI评价称，延长交易时段内的韩元流动性仍然不足。尤其是，跟踪指数资金的全球机构投资者在进行大规模买卖和再平衡过程中，难以在希望的时点以较窄买卖价差成交足够规模的头寸，这被视为问题所在。

MSCI强调，韩国需向国际投资者证明，韩元能够像发达市场货币一样，在夜间也具备深度且稳定的流动性，并维持较低的买卖报价价差。这意味着，仅靠延长交易时间，仍难以满足发达市场标准。

外国投资者的交易与结算基础设施问题也仍然存在。MSCI指出，全权汇总账户和现货划转制度的使用仍受到限制。虽然在改革外国投资者登记制度后引入了法人机构识别编码制度，但在与原有投资者登记体系衔接的转换过程中，实务层面的摩擦仍在持续。

卖空制度也被列为负担因素。韩国于去年3月底全面重启卖空，但MSCI认为，在新引入的非法卖空防范与监测体系下，市场参与者正面临相当大的运营负担。提前准备结算资金的压力，也被提及为限制外国投资者市场可及性的因素。

MSCI表示：“若要就潜在的市场重新分类展开协商，必须先解决所有提出的问题，确保改革得到全面实施，并给予市场参与者足够时间评估这些变化的持续效果。”这意味着，韩国若要重启纳入发达市场指数的讨论，比起制度本身的引入，更重要的是其在实际市场中的稳定落地以及投资者信任的建立。

另一方面，作为全球指数编制机构，MSCI将全球股票市场划分为发达市场、新兴市场、前沿市场和独立市场并据此运营指数。目前，MSCI发达市场指数纳入了美国、日本、英国等主要发达市场，韩国则与中国、印度等一同被归入新兴市场指数。

韩国自1992年被纳入MSCI新兴市场指数后，于2008年首次被列入纳入发达市场指数的观察对象国。然而，由于韩元兑换限制、外国投资者登记制度、交易所数据使用限制等市场可及性问题反复被指出，其升级一直被搁置。MSCI于2014年又将韩国从观察对象国名单中剔除。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。