“DL E&C遭沙特抛出8500亿韩元税务炸弹……反成买入机会”[一键看个股]

围绕沙特阿拉伯税务当局向DL E&C通报征收大规模企业所得税一事，证券业分析认为，其对实际财务造成的影响将非常有限。

据韩华投资证券24日消息，前一日韩华投资证券研究员Song Yurim分析称：“此次大规模企业所得税征收通知存在重大法律瑕疵，因此DL E&C计划启动异议申诉程序”，“短期财务影响实际上几乎没有，从更长期看，对基本面（基础体力）的影响也有限。”

韩华投资证券还维持对DL E&C的“买入”投资评级和11万韩元目标价。前一日，DL E&C收于5.91万韩元，较前一个交易日下跌20.14%。

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近日，DL E&C公告称，已收到沙特税务当局发出的约8500亿韩元规模企业所得税征收通知。沙特当局认定，2006至2019年间DL E&C由韩国总部执行的设计与采购业务，实际由沙特当地常设营业场所完成，并据此征税。

对此，Song Yurim指出，沙特当局的征税处分存在明显瑕疵。Song Yurim解释称：“相关所得是在韩国依法缴纳企业所得税并完成申报的所得”，“对同一所得由两国同时征税，属于双重征税，构成违反国家间税收协定的征税权侵害。”

已超过征收除斥期间也被列为其不当性的依据。根据沙特所得税法，企业所得税征收法定期限最长为10年。Song Yurim强调：“若剔除已过征收除斥期间的2006至2015营业年度税额，征收金额将骤减至约160亿韩元水平”，“且未提出计税依据或税额计算的具体标准，也违反了依法征税原则。”

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分析还认为，此次企业所得税征收对DL E&C的流动性或经营活动等基本面的影响也将极其有限。因为公司计划综合考虑当地异议申诉程序以及国家间相互协商程序（Mutual Agreement Procedure）等所有法律手段予以应对。

Song Yurim预计：“在异议申诉程序进行期间，不会产生缴纳税款义务，因此短期内不会有现金流出”，“预计至少需要5年以上，即便日后部分征税被认可，实际负担规模也不会太大。”

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他补充称：“按当前市场平均预期计算，现股价对应12个月预期市净率（PBR）为0.42倍、市盈率（PER）为5.9倍水平”，“考虑到法律瑕疵及异议申诉程序，此事对公司的影响有限，因此前一日的暴跌反应过度，可视为买入机会。”

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