现代汽车·起亚：尽管担忧第二季度盈利能力下滑，仍有望走强的原因？[周末理财]

现代汽车·起亚今年第二季度合并营业利润预计将同比减少，但受下半年新车效应及机器人价值凸显带动，股价走势有望保持积极。

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21日，韩华投资证券维持现代汽车和起亚下半年的“买入”评级，并将目标股价分别上调至76万韩元和29万韩元。这一数值较此前分别上调15.15%和18.37%。市场看好的因素包括：通过下半年推出新车实现销量逐步恢复及产品结构改善，以及对波士顿动力追加股权投资所带来的机器人业务价值反映等。

预计第二季度现代汽车与起亚合并销量为182.9万辆，同比减少2.7%。现代汽车受主要市场放缓及合作企业火灾影响，第二季度销量预计同比减少6.1%。相比之下，起亚通过扩大环保车型（xEV）销售，尽量降低销量下滑因素带来的影响，全球销量表现预计将优于现代汽车。按1美元兑1510韩元汇率换算，两家公司第二季度合并销售额预计为80.8万亿韩元，同比增加4.1%，其中起亚增幅预计达10.1%，明显高于现代汽车的0.4%。

第二季度合并营业利润预计为5.9万亿韩元，同比减少7.6%。韩华投资证券研究员Kim Seongrae表示：“去年第二季度开始受到25%关税影响，因此本季度存在基数效应。”不过他也指出，“仍需考虑金属、原油等原材料价格上涨带来的影响，以及今年两家公司扩大全年研发投资规模方针所导致的开发费用增加，还有期末汇率可能对销售保证费用造成负面外币折算损益等因素。”他同时预计，按营业利润率计算，现代汽车将同比下降1.2个百分点，起亚将同比下降0.6个百分点。

不过，受下半年新车效应带动，业绩预计将有所改善。现代汽车计划在第三季度推出Avante、Tucson FM等新车，并将在欧洲推出艾尼氪3，同时启动当地生产。起亚方面，随着第二季度开始量产的北美Telluride供货扩大，以及狮跑混合动力车型在现代汽车集团美国超级工厂开始量产，加上欧洲以EV2为主的经济型电动汽车供货增加，销量增长势头预计将持续。

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反映机器人业务预期的股价，预计将随着时间推移进一步证明其合理性。原因在于，美国机器人训练中心全称为Robot Training Center（RMAC）将于8月投入运营，人形机器人量产开发流程将全面启动，面向2028年量产的软硬件供应链建设也将逐步明朗。此外，现代汽车集团通过其美国投资控股公司HMG Global对波士顿动力追加股权投资的前景，也被视为积极因素。Kim Seongrae表示：“市场预计将对持有波士顿动力股份的主体形成催化，尤其是起亚，尽管基本面良好，但此前相对未能充分反映机器人价值，股价有望迎来重新审视。”

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