“科长也做，部长也做”……韩国综指狂潮催生“100万亿借贷投资”，没问题吗[周末理财]

韩国综指突破9000点后，连日刷新历史新高。19日，在首尔中区韩亚银行总行交易室，工作人员正在监测股市和汇率等情况。当天，韩国综指较前一日上涨225.05点，涨幅2.48%，报9288.89点开盘；科斯达克上涨0.47点，涨幅0.05%，报1001.40点开盘，盘中跌至900点区间。2026.6.19 Cho Yongjun记者

View original image

18日，韩国综指历史上首次突破9000点关口，开启韩国资本市场新篇章。此前，韩国综指于今年1月22日历史上首次达到“5000综指”，随后又在2月25日突破“6000综指”。此后，又分别于上月6日和15日突破“7000综指”和“8000综指”，并最终在当天连“9000综指”也一举突破。股价上涨时吸引投资者蜂拥而入，本属自然现象。然而，有观点指出，在这股热潮背后已堆积起规模达100万亿韩元的“债务山”，未来可能成为市场隐忧。

View original image

部分个人投资者并非只用自有资金买股票。资金不足时，也可以向证券公司借钱买入，这就是所谓“借贷投资”，即借钱投资。如果手头有100万韩元，再多借50万韩元，就可以买入价值150万韩元的股票。股价上涨时，收益将放大至1.5倍，当然反过来也一样。股价下跌时，亏损也会放大至1.5倍。无论盈利还是亏损，都会按借债规模被放大。

随着个人投资者借贷投资增加，证券公司也不得不举债。因为投资者要求借出的资金，仅靠证券公司自有资金库并不足以全部覆盖。这形成了“借钱再借给别人”的结构。

据Shinyoung证券称，借贷投资规模目前已膨胀至历史最高水平。投资者从证券公司借入的资金，即融资融券中的融资余额，已达到37万亿韩元。

证券公司借钱的渠道之一是短期资金市场。它们通过发行商业票据和电子短期债券等短期限“债务凭证”来筹集资金。去年年初为44万亿韩元的证券公司商业票据与电子短期债券余额，到今年年初已跃升至63万亿韩元，并于6月2日首次突破100万亿韩元。

View original image

债务快速增长时，市场难免紧张。因为这会让人想起过去每逢年末短期资金市场突然冻结的“供需抽搐”。一旦放贷方同时收紧钱包，即便原本经营正常的公司，也可能因筹不到资金而陷入动荡。

尽管如此，Shinyoung证券研究员Lee Gyeongrok判断，目前的借贷投资规模属于“可控风险”。他在题为《6月短期信用市场忧虑因素检查》的报告中表示：“在供给端法律监管以及需求端流动性共同托底的情况下，未来因供需急剧失衡而引发市场冲击的可能性较低。”也就是说，监管和需求正在将风险规模压到最低。

《资本市场法》规定，大型证券公司，即综合金融投资公司和净资本3万亿韩元以上的证券公司，可出借资金总量不得超过其净资本的200%。其中，借给个人的资金不得超过净资本的100%。也就是说，即便证券公司因借贷投资需求高涨而想不断放贷，法律也已设下天花板。

此外，证券公司通常也不会立刻顶到这一上限，而是会预留约20%至30%的缓冲空间。不过，随着借贷投资需求异常强劲，这一余量确实正在缩小。实际上，部分大型证券公司因额度用尽，曾一度暂停新增融资交易。即便想继续放贷也无法实现，因此通过发行短期债券筹资的规模也不可能无限扩大。监管反而成了遏制过热的刹车装置。

Lee Gyeongrok还表示，也必须关注借贷投资的需求端。为借贷投资提供“蓄水池”作用的是货币市场基金和综合资产管理账户等短期资金。如果这个“蓄水池”干涸，即便证券公司发行短期债券，也会减少接盘买家。

6月是上半年最后一个月，属于这类资金短暂减少的季节。今年又叠加大规模国债到期因素，导致市场短期资金一度被强力吸走。不过，Lee Gyeongrok认为，这只是“每年都会重复出现的暂时现象”。从长期看，短期资金这个“蓄水池”仍在持续蓄积。

必读新闻

本来就已经很贵了……“每天早上吃两个，太过分了” 提前高温引发蛋价恐慌

• “哇，太上头了”Justin Bieber妻子也为韩国“胖香蕉拿铁”疯狂……涌向K便利店[K上瘾]
• “天价餐饮费”一杯啤酒2.9万韩元……连当地人也愤怒的世界杯史上最大宰客争议[时事秀]
• 整形外科医生评出会让脸变丑的食物……火腿、方便面都输给了它，第一名是？
• “被揪头发、被脚踢”成日常……“5坪挤9人”清州女子监狱闷热实况[现场报道]

他的结论是，从供给端看有监管托底，从需求端看有流动性支撑，因此当前信用市场短期内出现重大冲击的可能性较低。Lee Gyeongrok表示：“当前对信用市场的担忧，演变为实际短期信用市场系统性风险的可能性有限。”

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。