韩国综指剑指1万点……“受阻的首次公开募股”下上市风投半数今年一季度未能退出 [VC现状]

据悉，国内17家上市风险投资公司中，有8家在今年第一季度基金退出方面一分钱业绩都未实现。随着首次公开募股市场冻结，退出变得更加困难，再加上科斯达克市场相对低迷，也有观点指出，即便上市后，投资组合企业的价值也难以获得应有评估。

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据19日金融监督院电子公示系统统计，国内17家上市风投公司中，有8家今年第一季度业绩报酬录得0韩元。风投的收益结构大致分为两类：一类是运营基金所收取的管理费，另一类是根据基金退出业绩获得的业绩报酬。业绩报酬是基金实现超出目标收益时产生的激励收入，而没有业绩报酬则意味着退出市场萎缩，越来越难以通过基金清算来确保收益。

从年度来看，拿不到业绩报酬的风投公司呈增加趋势。全年没有业绩报酬的风投公司，2023年为3家，2024年增至5家，去年进一步增至7家。尤其是Daeseong Changtu、Company K、Plutus等3家公司，已连续3年未获得业绩报酬。业绩报酬总额也在减少。17家风投公司的业绩报酬总额从2023年的1812亿韩元，降至2024年的689亿韩元，去年进一步降至664亿韩元。

风投之间的两极分化也在加剧。多数风投公司陷入苦战之际，仍有部分公司凭借明确的投资成果获得业绩报酬。今年第一季度，虽然有8家上市风投没有业绩报酬，但Stonebridge Ventures以129亿韩元、LB Investment以84亿韩元录得压倒性业绩报酬，在不景气中守住了业绩。

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Stonebridge Ventures从“2015KIF-Stonebridge IT专业投资组合”中获得20亿韩元业绩报酬，并从“Stonebridge Innovation Quarter投资组合”中获得109亿韩元业绩报酬。其成功退出LivsMed、Nota、S2W等项目，成为主要支撑。LB Investment也通过“Global Expansion投资组合”获得84亿韩元业绩报酬。据悉，LB Investment对医疗器械企业LivsMed投资超过40亿韩元，最终回收金额超过500亿韩元。

业绩报酬愈发难以获得的背后，是韩国风险投资市场长期存在的首次公开募股偏重现象。与海外并购等退出方式较为活跃不同，韩国国内首次公开募股几乎是风投唯一的退出手段。然而，上市门槛正变得越来越高。

今年以来，上市数量大幅减少。据韩国交易所数据，国内上市数量在2022年为149宗、2023年为163宗、2024年为148宗、去年为122宗，历年均超过100宗，但今年截至目前仅有28宗。考虑到上半年已所剩无几，若维持这一趋势，极有可能创下历史最低水平。

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即便成功实现首次公开募股，也难以期待局面反转。韩国创业企业主要上市的科斯达克市场，相较韩国综指持续表现低迷。以前一日收盘价为准，韩国综指报9063.84点，较1年前上涨204.4%，而科斯达克指数仅报1000.93点，同期只上涨27.9%。由于企业上市后也难以获得合理估值，从风投角度看，也难以一味强推上市。

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业内相关人士表示：“由于各基金的到期时间和退出时点不同，不能仅凭短期业绩就将能力一概而论，但整体退出市场收紧、难以获得业绩报酬确实是不争的事实。”他还称：“有必要放宽首次公开募股市场监管，并激活特殊目的收购公司等其他退出手段。”

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