Kevin Warsh首次联邦公开市场委员会会议删除“宽松倾向”……全面强调物价稳定（综述）
预告缩减前瞻指引并重新审视利率点阵图
个人消费支出通胀预测中值6月为3.6%
较“双重使命”更强调“稳定物价”
人工智能投资热潮“需求和物价压力更大”
美国联邦储备制度（Fed）在Kevin Warsh新任主席体制下召开的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，连续第4次维持基准利率不变。不过，Fed删除了此前暗示可能降息的“宽松倾向”表述，将稳定物价的意志置于核心位置，明确展现出鹰派（偏好货币紧缩）立场。
Warsh主席在首次记者会上预告，将缩减前瞻指引，并重新审视利率点阵图（dot plot，利率预期值）。他尤其表示，人工智能（AI）投资热潮从长期看有望提高生产率，但就目前而言，更明显的是其通过扩大数据中心和电力基础设施投资，推高需求和物价压力。
Fed于17日（当地时间）在结束联邦公开市场委员会例会后表示，将基准利率维持在年利率3.50%至3.75%的原有水平。此次决定以12票赞成、0票反对一致通过，与此前4月会议上有4名委员投下反对票形成鲜明对比。
当时，Stephen Miran理事主张降息，Beth Hammack克利夫兰联邦储备银行行长、Neel Kashkari明尼阿波利斯联邦储备银行行长，以及Lorie Logan达拉斯联邦储备银行行长则反对保留宽松倾向措辞。
此次声明中最引人注目的变化，是删除了政策信号。此前保留在3月和4月声明中的“additional adjustments”表述被删去，市场因此解读为Fed收回了此前为降息可能性保留空间的信号。
取而代之的是，Fed表示：“通胀仍高于委员会2%的目标，部分反映了供应冲击，而这已导致包括能源在内的部分领域价格上涨。”并称：“委员会将实现价格稳定（The Committee will deliver price stability）。”
与3月和4月声明中“坚定致力于支持最大就业并使通胀回到2%目标”不同，此次Fed将稳定物价的信息全面前置。
对劳动力市场的评估也发生了变化。3月和4月时，Fed称“就业增长维持在较低水平”，而此次则表述为“就业增长与劳动力增长速度相符”。这被解读为，对就业放缓的担忧有所减轻，而对物价压力仍然较大的判断得到体现。对于经济活动，Fed还评价称，“尽管存在部分源于中东冲突的高度不确定性，经济仍以稳健速度扩张。”
Warsh拒绝提交点阵图……半数委员预计年内至少加息1次
利率点阵图也转向鹰派。当天公布的修正经济预测（SEP）显示，在提交利率预期的18名官员中，有9人预计年内至少加息一次，8人预计按兵不动，仅1人预计降息。与3月预测中几乎无人预计年内加息相比，这是显著变化。到2026年年底，基准利率中位值由3月的3.4%上调至此次的3.8%。这反映出年内可能加息1次的预期。
通胀预期也大幅上调。Fed官员对今年个人消费支出（PCE）通胀率的中位预期，从3月的2.7%跃升至6月的3.6%；核心个人消费支出（PCE）通胀预期也从2.7%上调至3.3%。相反，失业率预期则从4.4%下调至4.3%。通胀更高、就业更稳健的组合，成为Fed相较于降息更为保留进一步紧缩可能性的背景。
Warsh主席在记者会上公开表示，自己并未提交利率点阵图。他称，“点阵图无助于政策执行”，并就其他委员的预期表示“并未听到强烈确信”。他还说明，委员们对预期的看法可能迅速变化，仿佛是“用铅笔和大橡皮”提交的一样。这番表态意在警惕市场将点阵图视作Fed承诺。
他还明确表示将缩减前瞻指引。Warsh主席称，“我们取消了前瞻指引”，并解释说，在当前政策环境下，提前给出未来利率路径并不合适。在他看来，市场与其猜测Fed下一步行动，不如对实际经济指标作出反应。他指出，如果市场定价结构只是机械反映Fed发言，中央银行也会失去重要信息。
Fed对加息仍持谨慎态度……沟通改进任务小组启动
不过，Warsh主席并未释放立即加息的信号。他表示，此次会议上讨论的提案只有一个，而认为需要加息或发出加息警告的判断“19人中没有任何一人提出”。这意味着，尽管点阵图转向鹰派，但并不代表7月会议等短期内加息已成定局。Warsh主席称，“6周后将再次召开会议”，并维持今后决定取决于新出炉数据的立场。
Warsh体制的另一特点，是全面重新审视Fed整体运作方式。他当天表示，将启动涵盖沟通、资产负债表、经济数据、生产率与就业、通胀框架等5个领域的任务小组（TF）。其中，沟通任务小组将全面审查Fed的沟通工具，包括声明、记者会、点阵图和会议纪要等。
不过，2%的通胀目标本身不在重新审视范围内。Warsh主席表示，“在重新确立实现2%通胀目标的意志与能力之前，没有理由重新审视这一目标。”他还重申既有立场称，“通胀主要由货币政策决定”，“通胀是一种选择”。这意在强调，尽管存在油价和战争等供应冲击，但最终稳定物价的责任仍在Fed。
AI投资短期内推高物价压力
对于AI，Warsh认为其长期有望提高美国经济生产率，但短期内可能通过投资需求加大物价压力。
在回答《华尔街日报》记者Nick Timiraos关于“AI投资对需求贡献更大，还是对供给贡献更大”的提问时，Warsh主席表示：“需求层面毫无疑问已反映在国内生产总值（GDP）数据中”，但“供给层面的增长时点和规模则更不确定”。
他接着解释称，“供给与需求之间正在展开一场竞赛。”这意味着，AI投资热潮短期内会刺激数据中心和电力基础设施投资，推高需求和物价压力；而通过提高生产率带来的供给扩张效果，其出现时点和规模目前仍不确定。
另一方面，市场将Warsh主持的首次联邦公开市场委员会会议解读为鹰派。美国2年期国债收益率在决定公布后走高，美元走强，股市则表现疲弱。利率期货市场也提高了对年内加息可能性的计价。
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