中央集团多米诺效应撼动韩国内容生态系统

by Lee Jonggil

Published 18 Jun.2026 08:13(KST)

SLL出售、Megabox合并告吹
制作一线：“投资流向受阻”

中央集团申请破产重整后，受冲击最大的行业是内容产业。JTBC违约消息传出后，制作公司和合作企业之间随即开始蔓延不安情绪。这一影响正扩散至SLL旗下制作厂牌、Megabox的影院业务，乃至整个韩国内容投资生态。

Hong Jeongdo在15日于首尔麻浦区《中央日报》大楼，就“中央控股等中央集团旗下公司申请破产重整相关事宜”发表立场。2026.06.15 Yoon Dongju记者

一线现场的恐惧

首尔破产法院重整2庭16日对中央集团控股公司中央控股，以及JTBC、ContentreeJoongAng、Megabox JoongAng、JoongAng P&I下达财产保全处分和全面禁止令。这一措施旨在防止债务人擅自处分资产，或优先向特定债权人清偿债务。在此过程中，内容制作款项的支付事实上可能停摆。

JTBC和SLL目前正在制作电视剧、综艺、电影等多种类型内容。各制作公司已陷入无法保证能否回收制作费用的处境。以分包结构相互关联的拍摄工作人员、后期制作公司、设备租赁公司等合作企业也面临同样问题。

一名制作公司相关人士表示：“在法院接管阶段，如果被排除在优先清偿顺位之外，就有可能无法收回款项。”另一名制作公司相关人士担忧称：“JTBC和SLL在内容行业中所占比重较大，因此整体投资流向都有可能受阻。”

SLL旗下拥有Drama House、Climax Studio、Contents Zium等电视剧厂牌，BA Entertainment等电影制作公司，以及制作《黑白厨师》的Studio Slam等多个制作厂牌。单一工作室覆盖如此广泛的制作生态，母公司的流动性危机势必直接影响各个厂牌的制作条件。制作现场普遍担忧，一旦制作费用拨付变得不透明，从企划阶段开始的项目就会依次停摆。

SLL标识。

值得关注的是，SLL此次并未被列入破产重整申请对象。内容行业普遍认为，其后续很可能进入出售程序。Praxis Capital和腾讯系Aceville此前曾以Pre-Initial Public Offering形式注资，而推动首次公开募股也一度逐渐明朗。受此次事件影响，首次公开募股事实上已被无限期推迟，与Praxis投资相关的并购融资偿还问题也浮出水面。规模至少达5000亿韩元的财务投资者资金回收路径已被堵住。也有声音指出，一旦SLL被出售，旗下厂牌的去向可能变得不明朗。

合并讨论被踩下刹车

影院产业受到的打击也不容小觑。Megabox在新冠疫情后虽复苏缓慢，但凭借与希杰希界维和乐天影院不同的发展路线，持续维持了固定观众群。其通过艺术电影专馆、亚文化营销、演出实况放映等方式深耕细分市场，逐步建立自身定位。然而，其去年业绩也仅止于缩小亏损。

为使收益结构恢复正常而推进中的与乐天影院合并谈判，如今已不可避免地需要从零重新审视。乐天购物与ContentreeJoongAng于去年5月宣布整合双方影院业务，并将业务协议期限延长至今年6月30日，持续就企业价值评估和股权结构协调展开磋商。

Megabox标志。

随着Megabox JoongAng进入破产重整程序，原有谈判的前提本身已发生变化。影院行业认为，既然必须重新评估企业价值和财务结构，合并方案很难原封不动地保留下来。即便走上独立重整道路，前景也预计充满阻碍。尤其是演出实况放映、艺术电影引进等需要相当前期投入的差异化战略，可能会失去推进动力。

结构裂痕

对于此次事件，内容行业的看法大体一致。也就是说，虽然中央集团的激进扩张扣动了扳机，但子弹其实早已装进了整个行业的枪膛。

中央集团为独家拿下2026至2032年奥运会、2026至2030年世界杯转播权，投入了约5亿美元，即7000亿韩元。其战略本是借助体育转播权提升广播影响力，但结果并不如预期。今年2月米兰冬奥会开幕式收视率仅为1.8%。在以在线流媒体服务为中心重组的环境中，观众早已流失，广告收益也未达到预期。

即便在同一集团内部，中央日报也没有申请破产重整，而是选择了债务重组。报纸业务尽管增长停滞，但仍维持了相对稳定的现金流。相较之下，广播、内容和影院业务则在大规模投资与制作成本负担、广告低迷以及在线流媒体服务竞争的共同作用下，流动性不断被侵蚀。这也从侧面印证，广播广告市场本身正在结构性萎缩。

Kim Hwan解说委员、Bae Seongjae解说员、Park Jisung解说委员21日在首尔中区Ambassador Seoul Pullman举行的JTBC《2026 FIFA北中美世界杯》记者座谈会上摆姿势。韩联社供图

广播媒体通信委员会正推进修改《广播法》施行令，目标于9月实施，内容包括将广播广告总量制从现行17%提高至20%，并放宽插播广告标准。但行业反应冷淡。主流观点认为，放松监管能否真正带动广告收入恢复仍不明朗，而且一旦崩塌的信任，也不可能仅凭一项政策就重新恢复。

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内容行业真正害怕的，并不是眼下的款项拖欠。随着破产重整时间拉长，整体制作环境将进一步降温，其他竞争工作室同样无法高枕无忧。可以说，韩国媒体产业所面临的结构性危机，正借由一个集团的衰落浮出水面。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。