韩国综指目标点位上调至1.15万点以上……“半导体超级周期”
韩国综指估值正常化
《商法》修订与油价、利率趋稳
转折点在8月底至9月初
在韩国综指连日延续强势行情之际，Daishin Securities将今年韩国综指目标点位上调至1.15万点区间。分析认为，受半导体超级周期带动的业绩改善，以及与大型科技企业签订长期合同，将推动股市估值回归正常化，并引领“韩国综指1万点时代”。
17日，Daishin Securities研究员 Lee Gyeongmin 表示：“将韩国综指目标指数上调至1.15万点区间，这一目标基于未来12个月预期每股收益乘以10倍市盈率得出。”具体来看，这是对半导体行业605万亿韩元净利润适用8.8倍市盈率、对非半导体行业227万亿韩元净利润适用15倍市盈率后合并计算得出的数值，为11499点。
Daishin Securities尤其判断，半导体行业正在主导市场上涨。自上月初以来仅一个月内，半导体净利润预期上调了13.23%；全球市场调研机构TrendForce预计，第二季度半导体价格较前一季度最高将上涨58%至75%。
对于将半导体行业市盈率上调至8.8倍的依据，报告提出了“长期合同扩大”。Lee Gyeongmin 指出：“目前，人工智能服务器用动态随机存取存储器整体交易中，接近70%以长期合同方式进行。”他还表示，英伟达、微软、谷歌等全球大型科技联盟以设定最低价格线并支付10%至30%预付款为条件，签订5年期长期合同，从而提高了业绩稳定性。
报告还预计，非半导体行业同样有望受益于《商法》修订实施及大规模注销库存股等股东友好政策强化，实现估值扩张。目前，上调业绩预期的趋势不仅限于半导体，还正扩展至能源、证券、造船、保险、机械等17至19个行业。
宏观经济环境对股市也构成利好。随着美国与伊朗达成和平协定、霍尔木兹海峡全面开放，西得克萨斯中质原油价格预计将在70美元后段区间获得支撑，美国10年期国债收益率则有望下行并稳定在4%出头水平。
Lee Gyeongmin 解释称：“未来12个月预期每股收益已从3月底的666.6大幅升至截至6月15日的1056.4。尽管韩国综指正尝试突破8500点，但预期市盈率仍仅为8倍左右，因此仅凭估值向历史平均水平正常化，指数就有望实现进一步抬升。”
不过，报告指出，在这轮凌厉上涨之后，8月底至9月初可能成为新的拐点。分析认为，自2026年第三季度中后期起，业绩增长可能面临基数压力。尤其是新上任的美国联邦储备制度主席 Kevin Warsh 的鹰派行步被视为主要变量。Lee Gyeongmin 担忧称：“需警惕Warsh主席作为量化宽松批评者和抗通胀斗士，可能在8月底杰克逊霍尔会议上公布缩表计划，或在9月联邦公开市场委员会会议上正式提出2027年加息。”
Lee Gyeongmin 表示：“在韩国综指升至1.1万点以上后，应逐步降低投资组合贝塔值，并通过扩大防御股和高股息股比重来确保稳定性。”
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