战争都结束了怎么还这样？……推高股市波动性的变量[一键看个股]

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有观点认为，本月以来创纪录的韩国股市波动性，即便在美国与伊朗战争结束后仍将持续。原因在于，半导体板块过度集中、单一个股杠杆交易型开放式指数基金，以及各国货币政策转向等变量依然存在。分析认为，有必要通过提高机械、造船等行业的配置比重来应对。

17日，Eugene投资证券指出，韩国股市正呈现史无前例的高波动性。实际上，上周初韩国综指在急跌过程中，韩国综指200波动率指数（VKOSPI）已超过2008年金融危机和新冠疫情时期。一般而言，波动性与股价走势相反，因此波动性上升常被解读为原有股价趋势发生变化的信号。

韩国股市波动性上升，被认为与资金过度集中于半导体板块有关。上月27日推出的三星电子、SK海力士等单一个股杠杆ETF也产生了影响。与此同时，利率政策变化的可能性也加剧了波动。

利率政策变化的可能性也是一项变量。Eugene投资证券研究员 Heo Jaehwan 提到，1998年美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）破产后，美联储连续三次降息，随后又从1999年6月至2000年5月重新加息的案例。他表示，当时基准利率越高，股市波动性也越大。

他分析称，当前局面也与之相似。即使美联储在6月至7月不加息，欧洲中央银行等主要国家央行也正逐步转向紧缩，日本银行和韩国银行也有可能跟进。在货币政策转型期，股市波动性往往更容易扩大。

他认为，在这种情况下，即便战争风险缓解，波动性也难以迅速回落。因为霍尔木兹海峡通行费问题以及原油生产设施恢复正常都需要时间，而货币政策转向也并未结束，只是剩下节奏快慢的问题。

对于外资资金流向，市场也认为还难言已经完全转向。虽然近期外资抛售势头有所缓和，但现在判断其已转为买入仍为时尚早。Heo Jaehwan 解释称：“高波动性会加重长期投资者的疲劳感”，“近期外国投资者连续卖出，与其说是因为基本面恶化，不如说更像是在试图降低波动性。”

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他建议，在这种情况下，应以增加此前经历调整的行业配置比重的方式应对。Heo Jaehwan 表示：“没有必要降低半导体、IT硬件等主导板块的配置比重”，“有必要提高自5月以来出现调整的IT家电、电力设备、机械、造船等板块比重，以降低因资金过度集中于半导体而抬升的波动性。”

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