英伟达发行250亿美元公司债……也有“循环融资”担忧
需求爆发，规模由200亿美元扩大
《金融时报》指出“循环融资”风险
人工智能（AI）半导体领域的最强者英伟达将发行规模达250亿美元（约合34万亿韩元）的公司债。尽管市场需求极为火爆，但华尔街指出，以英伟达为中心形成的AI生态系统“循环投资（circular financing）”结构，在经济下行时可能反而成为英伟达的陷阱。
据《金融时报》和彭博社等15日（当地时间）报道，英伟达将在美国债券市场发行总规模250亿美元、评级为“AA”的投资级公司债，涵盖从2年期到30年期的共7个分档。这是英伟达自2021年以来首次发行公司债。该公司原计划发行200亿美元，但由于订单涌入超过850亿美元，因此扩大了发行规模。
在美国与伊朗达成停战协议后，受市场对霍尔木兹海峡重新开放的期待推动，油价下跌、债券市场走强，英伟达得以以相对较低的成本筹集资金。长期债（10年期）公司债的利差也低于最初指引水平。根据彭博社汇总数据，英伟达截至明年1月结束的2027财年自由现金流（Free Cash Flow）预计将超过2000亿美元。
彭博社预计，此次公司债发行所得将被用于扩大AI领域生态系统的激进投资。英伟达正在扮演AI产业核心投资者的角色。据悉，目前其已对OpenAI、Anthropic、xAI等企业投资或承诺投资总计超过900亿美元。对部分客户公司，英伟达甚至还提供金融担保。
市场将这种模式称为“循环投资（circular financing）”：英伟达先投资AI企业，而这些企业再购买英伟达的图形处理器（GPU），从而推高英伟达的销售额。也有观点担忧，一旦AI市场陷入低迷，获投企业和英伟达都可能同时暴露于风险之中。
如果AI企业融资变得困难，图形处理器订单就会减少，进而导致英伟达营收增速放缓。与此同时，英伟达所持投资股权的价值也可能下跌，并出现履约担保负担。基于此，《金融时报》分析称，英伟达既是AI产业的最大受益者，也可能成为整个AI生态系统风险最为集中的节点。
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