“美伊战争结束后，军工仍将继续狂奔”[一键看产业]

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尽管杂音不断，但美国与伊朗战争的结束终究已近在眼前。此前一路上涨的国防军工企业股价，也有观点认为将转入下行。不过，有分析指出，这种看法只是看到了“K军工”的一面而产生的过度担忧。原因在于，战后各国，尤其是中东地区，可能会降低对美国的军事依赖，从而使该地区的出口管线更加稳固。

16日，DS证券判断，伊朗战争停战反而是“K军工”的机会。首先，韩华宇航一直在与沙特阿拉伯国家警卫部讨论装甲车、自行火炮等全套陆基武器的采购及现代化项目。虽然据了解，具体讨论因战争而中断，但预计停战后谈判将重启，并有望获得订单。

现代Rotem也曾与伊拉克讨论出口约250辆K2坦克。预计在中东局势稳定后将重启谈判。考虑到其中东型衍生型号K2ME的开发已经完成，分析认为，较有可能在下半年或明年上半年签署合同。

预计LIG Defense & Aerospace、韩华宇航和韩华系统的“天弓-Ⅱ”将与多个中东国家推进出口谈判。一方面将向遭受伊朗直接攻击的科威特、卡塔尔等国新增出口，另一方面，现有引进国也预计会追加下单。

据悉，韩国航空宇宙产业也正在与阿联酋、沙特讨论KF-21出口以及第五代、第六代战斗机国际联合开发等事宜。报道称，阿联酋于2025年4月撤回参与“阵风”F5项目的计划，可被解读为有意评估替代平台。这也是市场预计其将在停战后与“K军工”企业讨论联合开发计划的背景。

DS证券研究员Kang Taeho表示：“即使战争结束，伊朗的导弹能力依然存在，真主党和胡塞武装势力也仍未消失。”他称，“中东地区强化防空能力的需求将在结构性层面持续存在。”

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DS证券认为，当前正是国防军工板块企业估值吸引力突显的时点。该机构预计，韩华宇航和现代Rotem明年的预期市盈率分别为18.4倍和16.5倍，这意味着相较于海外陆基军工龙头集团平均26倍的水平，仍处于低估状态。

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Kang Taeho称：“考虑到韩国军工企业的设备投资、交付周期竞争力，以及本地化生产体系建设正在加快，目前属于被低估的价格区间。”他还表示，“随着战争结束后中东订单讨论升温，下半年国防军工板块股价将转为上升趋势。”

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