“今年内将冲上1万点”……11名券商研究中心负责人中9人看好[韩国综指1万时代]③

韩国国内主要证券公司11名研究中心负责人中，有9人预计，受半导体行业业绩爆发式增长带动，韩国综指将在年内达到1万点。不过，鉴于美国货币政策波动等风险因素仍然存在，若后续涨势要延续，半导体企业的强劲业绩和政府的股市结构改革都必须持续推进。

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阿视亚经济16日综合针对韩国国内证券公司11名研究中心负责人进行的问卷和采访结果显示，9名受访者回答称“韩国综指年内突破1万点是可能的”。韩国投资证券、KB证券、Hana证券等6家机构已将韩国综指目标位上调至1万点以上（含区间上限）。现代汽车证券等机构也认为，在强势行情情景下，突破1万点是可能的。其余2名研究中心负责人则回答称“年内突破存在困难”，或未给出指数展望。

在回答认为可突破1万点的9人中，关于韩国综指后续上涨动力，9人提出“以半导体行业为中心的业绩行情”，3人提出“对政府股市结构改革的期待”，1人提出“非半导体行业盈利预期”。

尤其是，所有研究中心负责人都对半导体企业盈利持续性表现出期待。Yu Jongwoo韩国投资证券研究中心负责人表示：“基于半导体企业盈利改善，韩国综指有可能突破1万点。”他解释称：“三星电子和SK海力士的营业利润增长势头正在持续。”No Geunchang现代汽车证券研究中心负责人也表示：“以半导体为中心的盈利增长正在引发基本面主导的强势行情。随着今年进入下半年，通过长期协议等方式，市场对半导体行业未来盈利持续性的信心可能会进一步增强。”

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对政府政策的期待，如修改《商法》等，也被认为是推高股指的因素。Kim Dongwon KB证券研究中心负责人表示：“随着企业扩大股东回报，市场对韩国折价（韩国股市低估）缓解的期待也将成为上涨动力。”他称：“若以半导体为中心的盈利改善与大型股股东回报扩大带来的估值重估同步实现，韩国综指将突破1万点。”Lee Jonghyeong Kiwoom证券研究中心负责人预计：“以修改《商法》为核心的股东回报政策逐步明朗化，加上引入股息所得分离课税后，高股息股票的长期投资吸引力扩大，也将成为韩国综指上涨动力。”

也有观点认为，在非半导体行业盈利预期叠加之下，韩国综指有望突破1万点（1人）。这意味着，在半导体行业盈利改善的同时，人工智能、机器人等与半导体形成良性循环的产业业绩增长，也可能带来扩散效应。Yang Jihwan Daishin证券研究中心负责人指出：“虽然当前环境下很难出现超越半导体或与之比肩的主导产业，但完全有可能出现与半导体形成良性循环关系的产业。按市场一致预期，今年非半导体行业营业利润预计将同比增长45%以上，因此，基于业绩的半导体与非半导体行业之间良性循环，可能开启韩国综指1万时代。”

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相反，Park Yeonghun Hanwha投资证券研究中心负责人指出：“当前半导体集中现象正在加剧，而外国投资者的趋势性抛售也在进行中。考虑到半导体投资情绪波动，以及利率、汇率等宏观经济变量，韩国综指要达到1万点仍需要更多时间。”

这些研究中心负责人将“半导体企业盈利持续性”（5人）、“政府政策持续性”（4人）、“解决重复上市问题”（1人）等列为1万点时代持续上涨行情的核心要素。

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Yang Jihwan表示：“为了实现估值重估，当前引领韩国综指上涨的半导体企业，能否从原有季度合同转向3至5年长期合同、从而确保收益稳定性，这一点非常重要。与此同时，扩大分红等对股东友好的政策也应持续实施。”

Lee Jinwoo表示：“韩国股市长期被打折的原因之一是重复上市问题。根据测算，重复上市规模约相当于今年和明年盈利一致预期的11%，只有解决这类结构性问题，才能消除韩国折价。”

这些研究中心负责人之所以一致要求强化内部基本面和推进结构改革，是因为足以撼动股市的外部不稳定性依然存在。他们解释称，即便遭遇外部冲击，也必须具备承受能力，因此尽快增强市场体质十分紧迫。对于未来股市最大风险因素，这些负责人主要指向美国联邦储备制度的货币政策方向等带来的“利率波动性”（8人）、“围绕半导体见顶争议引发的股价下跌可能性”（2人）以及“高汇率”（2人）。

Kim Dongwon担忧称：“美国利率上升、汇率波动性、存储芯片见顶论等都是风险因素。尤其是，美国10年期国债收益率突破5%，同时剔除住房成本后的粘性核心消费者物价指数同比涨幅升至3%中段，这样的组合将成为危险信号。”

尽管证券业纷纷预测韩国综指将在年内达到1万点，但KOSDAQ仍未摆脱相对低迷。以前一交易日收盘价为基准，韩国综指报8545.98，较1年前上涨190.0%；而KOSDAQ报1034.03，同期仅上涨33.0%。

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10名研究中心负责人一致表示，要激活KOSDAQ，必须进行高强度制度改革。No Geunchang表示：“KOSDAQ市场疲弱源于基本面不振。由于缺乏值得投资的企业，也有必要让新的创新企业进入KOSDAQ市场。”

在此次问卷中，这些负责人将KOSDAQ活化的首要课题指向淘汰问题企业（4人）和扩大投资支持（4人）。其后还提出，需要扩充机构与养老金需求基础（3人），以及恢复首次公开募股定价公信力（1人）。

Jo Suhong NH投资证券研究中心负责人分析称：“为了淘汰问题企业，强化退市条件等政府政策带来的动能，将成为推动市场上涨的核心催化剂。推进国民成长基金同样是可期待为KOSDAQ市场带来资金流入效果的因素。”Lee Jinwoo Meritz证券研究中心负责人强调：“必须扩大机构和养老金对KOSDAQ的需求基础，并恢复首次公开募股定价的公信力。”金融监管部门也正在加快推进KOSDAQ市场结构改组，例如上调退市市值标准，并引入仙股退市条件。

尤其是，这些研究中心负责人正关注计划于10月引入的KOSDAQ升降级制度。KOSDAQ升降级制度是按照市值和业绩等标准，将KOSDAQ市场划分为高级、标准、管理等组别，以提升市场内部竞争力的制度。Shin Jungho LS证券研究中心负责人表示：“政府引入KOSDAQ升降级制度等制度变化是积极的。今后有必要确认政策推进过程中出台的细则内容。”

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Yang Jihwan表示：“随着业绩和治理结构等企业质量要求变得更加重要，一旦升降级制度指引公开，市场关注度也将再次提升。随着10月高级指数及相关交易型开放式指数基金推出，KOSDAQ市场有可能迎来重新估值。”

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