管理900万亿韩元的全球投资公司：“韩国综指将……” [周末理财]

by Kim Dongpyo

Published 13 Jun.2026 11:14(KST)

企业治理改善与资本效率提升
KKR：“韩国股市低估因素正在消失”
“也被纳入半导体供应链等产业重组之中”

6月初，韩国国内股市呈现极端波动，围绕下半年前景的看法也出现分歧。随着市场被诊断为利率、汇率、资金供需、政策预期以及获利了结抛盘同时交织的复杂局面，投资者的不安情绪也在加剧。

在这种情况下，全球投资公司科尔伯格克拉维斯罗伯茨（KKR）发布了一份关于2026年下半年展望的报告，核心观点是“韩国股票仍然便宜”。尽管整份报告的主题是全球宏观经济与资产配置，但其中对韩国市场的着墨并不少。KKR在维持对亚洲市场积极看法的同时，尤其将韩国和日本列为代表性市场。

KKR指出，韩国股市长期被低估并非偶然形成。其认为，“韩国折价”在很大程度上源于脆弱的公司治理、不透明的企业结构以及低效的股东回报政策。也就是说，韩国股票之所以长期以低价交易，是有其内在原因的。

但KKR认为，恰恰是这些因素正在发生变化，因此投资机会正在打开。因为如果企业简化治理结构、改善资本配置、强化股东回报，市场对其估值就有可能改观。

报告认为，改善企业结构的大趋势正从日本扩散至韩国，而这一机会的规模可能比投资者预想的更大。日本企业已经朝着提高资本效率、扩大股东回报的方向行动，韩国也正在走上类似道路。

KKR看好韩国股市的核心依据之一，是企业行为正在发生实质性变化。报告显示，韩国企业近期宣布回购自家股票的数量明显增加。股票回购是公司在市场上买入自身股票的行为，这通常与扩大股东回报、提升每股价值以及改善资本效率相关。

报告解释称，2025年韩国企业累计宣布的股票回购金额，较2020年至2024年呈现出快得多的增长速度。这可被解读为韩国企业开始比过去更重视股东价值的信号。

另一个核心指标是市净率。市净率反映的是股价相对于公司账面净资产的估值水平。市净率低于1倍，意味着市场对公司的估值低于其账面净资产价值。

KKR指出，韩国市场中仍有70%的股票处于低于账面价值交易的状态。相比之下，日本为40%，美国不足7%。这意味着韩国股市的低估程度依然较大。虽然市场对企业改革的预期已经部分反映在股价上涨中，但仍然存在进一步重估的空间。

看好韩国市场的另一层背景，在于宏观层面的产业重组。KKR将“万物安全”（Security of Everything）列为未来贯穿全球经济的核心主题之一，即地缘政治与经济相结合的趋势。经历疫情、乌克兰战争和中东冲突后，各国政府和企业相比供应链效率，已更加重视其稳定性、韧性与可控性。

在这一趋势下，半导体和人工智能硬件已不再只是单纯的工业产品，而是转变为与国家安全直接相关的战略资产。KKR认为，不仅是能源，食品、水资源、芯片以及各类关键投入品领域，对供应链韧性的需求都在上升。

韩国在存储芯片和人工智能硬件供应链中占据重要位置，因此正处于这场全球产业重组的中心。对韩国股市的解读，也可以超越单纯的低市净率讨论，放在安全与技术供应链相结合的结构性变化中重新审视。

另一方面，企业结构改善的趋势预计不仅会给股票市场带来机会，也将为私募投资市场创造新的机会。

KKR预计，为提高资本效率，企业正越来越倾向于简化复杂的业务结构、出售非核心资产，并从低回报业务中回收资本。在这一过程中，将非核心业务部门拆分后出售或独立运营的分拆交易（carve-out），有望成为重要的投资机会。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。