[一键看个股]“HVM受益于SpaceX上市……下半年订单行情升温”

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以民营航天企业SpaceX启动首次公开募股为契机，韩国国内特种金属材料企业HVM受到市场关注。随着SpaceX着手大规模融资，市场预计其航天发射器产能将扩大，作为官方特种材料供应商的HVM，业绩增长势头也有望进一步加快。

Hana证券研究员Han Yugeon近日在报告中分析称：“随着SpaceX上市，预计HVM将获得直接和间接利好”，“预计新增订单强度下半年将强于上半年。”

据业内消息，SpaceX将于12日进行首次公开募股。其企业估值约为1.75万亿美元，折合韩元约2670万亿韩元。预计公司将通过此次上市筹集约750亿美元资金，所获资金有望集中投入Starship、Starlink以及人工智能（Artificial Intelligence，AI）基础设施等核心业务。

尤其是，市场正关注下一代航天发射器Starship业务的扩张。随着可重复使用发射器技术不断升级，发射次数预计将较目前大幅增加，提升至每周2至3次水平。发射器产量扩大，也必然将带动特种合金需求增长。

HVM是一家生产镍基超级合金、高强度合金等航天航空用先进材料的企业。目前其被认为是SpaceX的官方特种材料供应商，并被评价为全球航天产业增长的直接受益企业。

Han Yugeon表示：“即使在通常属于淡季的第一季度，公司仍实现了稳健的规模增长。”他说明称：“在航天业务销售额占比超过60%的同时，半导体业务也受下游产业景气带动，实现了产品结构优化和盈利能力改善。”

第二季度业绩前景也较为明朗。随着既有订单积压开始加速确认为营收，加之航天和半导体产业景气持续，预计业绩将出现大幅改善。Hana证券预计，HVM第二季度销售额将达339亿韩元，同比增加56.8%，环比增加21.8%。

尤其是，作为核心增长动力的航天业务预计将表现突出。这是因为，随着全球顶级航天企业扩大航天发射器产量，镍基超级合金和高强度合金出货量有望显著增加。

Han Yugeon表示：“作为盈利核心的航天业务，受益于全球顶级航天客户扩大航天发射器制造，镍基超级合金、高强度合金等主力产品的出货量预计将大幅增加。”

据此，预计HVM今年全年销售额将达1001亿韩元，较去年增长47.4%。其中，航天业务销售占比将达到62.9%，有望成为带动业绩增长的主要力量。

订单走势同样积极。鉴于主要下游产业的投资扩大预计将集中在下半年，新增订单也被分析为将较上半年进一步增加。实际上，截至今年第一季度末，公司在手订单约为486亿韩元。去年曾呈下降趋势的积压订单重新转为增长，也被视为积极信号。

除航天产业外，其他业务部门的成长性也受到关注。半导体业务受行业景气改善带动，主力产品溅射靶材出货保持稳定。预计今年半导体业务销售额将达到约212亿韩元。

航空发动机业务也正成为新的增长轴。原因在于，随着全球航空业对材料国产化需求扩大，新的供应机会正在打开。据悉，公司已完成相关样品测试，若下半年确认结果，预计自2027年起可实现正式量产供货。

近期股价走势则略显疲弱。随着中东地区战争风险以及全球加息担忧等宏观经济不确定性扩大，HVM股价较今年5月高点已下跌约40%。

不过，证券业界认为当前股价水平属于过度调整区间。考虑到SpaceX上市带来的航天产业投资扩大以及下游产业增长势头，判断公司价值受损因素有限。

Han Yugeon诊断称：“考虑到下游顶级客户上市以及下游需求产业景气带动公司业绩增长，股价进一步下跌空间将较为有限。”

全球竞争对手的股价走势也对此形成支撑。美国特种合金企业Carpenter和ATI等，受益于SpaceX扩大航天发射器生产的趋势，自2020年以来持续保持增长势头。

Hana证券预计，HVM在今年实现1001亿韩元销售额后，到2027年将增长至1482亿韩元。同期营业利润预计为206亿韩元，较去年增长55.4%，营业利润率也有望升至17.6%。

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Han Yugeon评价称：“当前股价处于受宏观议题影响的暂时性超卖区间”，“从中长期视角看，买入吸引力较高。”

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