“难怪一直在疯狂抛售”……因为SpaceX上市，毫不相干的我也要跟着吃亏？[周末理财]

SpaceX、OpenAI、Anthropic。将占据史上首次公开募股规模第1至第3位的“巨鲸”正接连登场。对投资者而言，期待自然很高，但市场一侧也出现了担忧。有分析指出，这些企业可能吸走史无前例的资金，不仅会影响股市资金供求，还可能给债券市场和实体经济带来负担。

合众国际社、韩联社供图

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13日，IBK投资证券就美国股市大型首次公开募股发出上述警告。继SpaceX之后，市值达到1万亿美元的OpenAI和Anthropic也计划于今年第四季度进行首次公开募股。这3家公司全部将超过此前规模最大的首次公开募股——阿美石油。这意味着，史上首次公开募股规模第1至第3位都将在今年内上市。

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大型首次公开募股过去也曾成为股市的重要转折点。不过，此前的担忧大多集中在股市内部的资金供求问题上。因为大型首次公开募股会吸纳大规模投资资金，导致市场待投资金减少，或促使投资者为参与认购而卖出原有持股。近期韩国股市中，外国投资者和个人投资者的抛售被解读为与参与SpaceX上市有关，也是同样的逻辑。

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问题在于，这一次压力可能不只停留在股市内部。如果超大型首次公开募股接连出现，企业的融资需求将同时放大，这可能改变整个资金市场的融资环境。

IBK投资证券经济学家 Jeong Yongtaek 表示：“过去，一旦出现对美国股市构成较大压力的大型首次公开募股，经过一定时滞后，往往会伴随美国国内生产总值增长率或同步指标的变化等情况，这最终相当于成为引发经济转折点的因素。”

最先受到影响的是债券市场。在大型首次公开募股之前，公司债压力指数或金融压力指数等融资环境指标往往会恶化。这会进一步推高利率，加重企业融资负担。进而还会导致投资萎缩、就业收缩、消费放缓以及生产活动减弱，最终形成经济转折点。

Jeong 经济学家认为，此次首次公开募股也很可能沿着同样的路径展开。当前美国金融市场的资金已在向人工智能企业集中。随着人工智能相关投资规模迅速扩大，大型科技企业在融资市场上的存在感正快速增强。到去年上半年为止，在公司债市场占比微乎其微的大型科技企业，今年已占整个公司债市场将近20%。预计明年这一比重将进一步升至接近30%。

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Jeong 经济学家诊断称：“大型科技企业为满足庞大的投资需求，已将外部融资范围从债券市场和私募信贷市场进一步扩展到股票市场。在两极分化加剧的情况下，被边缘化企业的信用风险可能进一步上升。”

近期美国经济的重要特征在于，推动走势的不是消费，而是投资。投资若要持续，需求固然重要，但同样也必须能够稳定融资。一旦信用环境恶化，投资周期势必也会受到冲击。

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Jeong 经济学家分析称：“今后如果人工智能投资进入调整阶段或出现萎缩，本轮经济上行周期也将迎来转折点。由于这一转折点相比人工智能需求，更可能由融资环境变化所引发，因此我对这次超大型首次公开募股表示担忧。”

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