韩国综指一山还有一山……但仍“被低估”

by Lee Changhwan

Published 11 Jun.2026 10:30(KST)

中东忧虑下韩国综指反复剧烈波动
仅本月韩国综指已跌约9%，科斯达克跌约10%
“相较主要国家仍处于低估水平”观点居多

随着美国与伊朗之间的军事紧张局势再次升温，纽约股市全线收跌，韩国综指也以跌幅超过2%开盘。11日，在首尔中区韩亚银行总行交易室，员工正在查看股市和汇率等行情。当天韩国综指较前一交易日下跌221.20点，跌幅2.86%，以7509.62点开盘。2026.6.11 Cho Yongjun记者

随着美国与伊朗冲突加剧，韩国股市也受到负面影响。分析认为，尽管韩国综指近期持续大幅波动，但从估值角度看，相较主要发达国家仍处于低估水平，因此在回调后完全有可能再度上行。

中东忧虑下韩国综指低开后尝试反弹

11日，韩国综指较前一交易日下跌2.86%，以7509.62点开盘，随后跌幅收窄，截至上午10时6分，下跌0.45%，报7659.68点。科斯达克指数下跌1.52%，以937.17点开盘后转涨，截至当时上涨1.48%，报965.75点。随着调整行情持续，韩国综指本月以来已下跌约9%，科斯达克指数下跌10%。

随着中东紧张局势升温，隔夜美国股市也大幅下跌。道琼斯30工业平均指数下跌1.87%，标准普尔500指数下跌1.62%。以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅达1.98%。费城半导体指数也下跌3.57%。

负责中东地区美军事务的美国中央司令部当天上午表示，“已针对伊朗境内多个目标发动进一步自卫性打击”。伊朗也回应称，“无论面对何种压力或威胁，都将坚定应对”。随着双方冲突再度加剧，国际油价和美国国债收益率等随之上升。未来资产证券研究员 Seo Sangyeong 表示：“由于市场对美国与伊朗发生军事冲突的担忧持续，美国股市下跌。”他还说明称，“冲突消息传出后国际油价暴涨，也加重了股市负担。”

在韩国股市中，半导体企业盘初克服跌势后成功转涨。截至上午10时10分，SK海力士较前一交易日上涨4.20%，报213.4万韩元，三星电子上涨0.66%，报30.45万韩元。SK Square上涨2.03%，三星电机上涨0.50%，Hanmi Semiconductor上涨4.63%，也均呈现升势。相较之下，现代汽车下跌2.16%，LG新能源下跌2.20%，三星生命下跌2.45%，HD现代重工下跌1.56%，等非半导体股表现疲弱。

外资当天在韩国综指市场再次净卖出约8000亿韩元，已连续24个交易日维持卖超。机构也净卖出约1000亿韩元，个人投资者则以净买入超9000亿韩元应对。

韩国综指仍被低估……低市净率企业名单或将加快公布

全球咨询公司分析指出，尽管韩国综指近期反复大涨大跌，但与主要发达国家相比，从市净率角度看仍然被低估。也有观点指出，韩国政府有必要借鉴日本通过建立多种制度性安排来提升企业价值的案例。

波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）前一日发布题为《从折价到溢价：关于提升韩国低市净率企业价值的建议》的报告称，“韩国股市若要实现跃升，企业自身必须通过改善资本效率等方式，提高总股东回报率。”波士顿咨询公司指出，尽管韩国综指在1年内上涨了3倍以上，但与其他国家相比仍然处于低估状态。按今年业绩预期测算，韩国综指市净率为1.9倍，明显低于美国的4.9倍、台湾的4.0倍、印度的2.8倍，甚至也低于欧洲的2.2倍。

波士顿咨询公司强调：“如果说政府的制度转型以及半导体、造船、防务等主要板块盈利改善带动了第一轮重估，那么现在轮到其余企业通过提升资本效率和股东价值，拿出实质行动，推动第二轮重估。”同时还表示，“企业必须积极加强总股东回报率管理。”原因在于，随着个人投资者增加，市场对股市的关注度提升，加之股东行动主义兴起，一旦总股东回报率管理失败，带来的不仅是股价低迷，还可能进一步演变为对经营控制权的直接威胁。

波士顿咨询公司将日本视为通过成功管理总股东回报率、改善股市体质的代表性案例。过去10多年间，韩国企业的净资产收益率仅由7.3%升至7.7%，只改善了0.4个百分点。相比之下，日本同期净利润增长率虽为4.7%，但净资产收益率却由8.7%升至10.8%，提高了2.1个百分点。

全球私募股权基金管理公司 KKR 当天也通过《2026年下半年展望报告》聚焦韩国股市低估问题。KKR指出，尽管韩国股市表现突出，但约70%的上市公司目前仍在低于账面价值、即市净率不足1倍的水平交易。

韩国政府也正为股市重估准备多项制度安排

韩国政府和政界也正在为改善股市体质准备多项制度安排。李在明总统曾在本月9日就任1周年记者会上评价称，韩国股市仍处于“低估状态”，并预告将出台改善股市体质的制度性措施。

其中具有代表性的制度是防止压低股价法，即《继承税与赠与税法修正案》。由共同民主党议员 Lee Soyoung 提出的该法案，核心内容是将市净率低于0.8倍的上市公司在继承税和赠与税中的计税标准，由现行股价改为以企业实际资产和收益价值为中心进行评估。由于现行制度下，上市公司股价越低，大股东继承税负担越轻，因此不断有观点指出，这种结构会诱使大股东不愿改善企业价值，该法案正是在此背景下提出。

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金融委员会和韩国交易所也计划通过公开低市净率企业名单等方式，向股价相对企业价值偏低的上市公司施压。韩国交易所前一日公告称，将修改有价证券市场上市规定，以建立低市净率企业遴选及公示依据。交易所表示，计划将连续两个半年度处于各行业后20%以内的企业选定为低市净率企业并予以公开。这是一项所谓“点名羞辱”（Naming & Shaming）政策，即通过向公众公开那些怠于提升企业价值的公司，促使其作出改变。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。