凭借ABF·MLCC技术竞争力独树一帜的三星电机[一键看个股]

Meritz证券11日发布报告称，维持对三星电机的“买入”投资评级，并将目标价从210万韩元上调至240万韩元。

Meritz证券研究员Yang Seungsu表示：“在味之素积层膜（ABF）基板和多层陶瓷电容器（MLCC）同时进入结构性景气周期的背景下，公司是唯一一家在这两大领域同时具备全球顶级技术竞争力的企业，因此有理由适用更高的估值溢价倍数。”

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Yang Seungsu说明称，三星电机所具备的技术实力正与当前市场环境形成共振，从而推动股价上行。首先，用于人工智能（AI）服务器的超小型、超大容量MLCC，需要在有限面积内实现更高层数堆叠，因此生产难度极高，能够供货的企业也十分有限。据Yang Seungsu分析，围绕AI服务器的需求正在结构性增长，而可供货企业有限的供需环境持续存在，产业价值链整体对于供给短缺进一步加剧的共识正在迅速扩大。尤其是，AI服务器用MLCC长期供应协议的扩大，被视为未来MLCC涨价周期可能超过2017至2018年水平的关键变量。

他还认为，ABF基板市场的供需失衡同样明显，自第二季度起，三星电机的主要竞争对手正推进15%至20%幅度的提价，因此三星电机也很可能加入涨价行列。

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此外，近期成功获得大规模订单的硅电容器（Si-Cap），很可能被采用为下一代封装中的核心零部件，而目前能够实现大规模供应的企业仅限于三星电机。Yang Seungsu表示：“未来若能通过连续接单，将可成为支撑三星电机差异化溢价的核心依据。”

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