韩国综指仍被低估……低市净率企业名单公开或将加快

by Lee Changhwan

Published 11 Jun.2026 06:30(KST)

Updated 11 Jun.2026 10:28(KST)

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BCG：“韩国综指相较发达国家仍被低估”
“低市净率企业名单公开或将提速”
美国、中国台湾均超4倍，但韩国仅1.9倍

尽管韩国综指近期大幅上涨，但有全球咨询公司指出，从市净率角度看，其相较主要发达国家仍处于低估状态。舆论认为，日本通过建立多种制度性安排来提升企业价值的案例，也有必要供韩国政府参考。还有观点称，为了不在变化的时代中适应失败，企业自身也需要作出改变努力。

BCG称“韩国综指相较发达国家仍被低估”

11日，波士顿咨询集团公开了题为《从折价到溢价：关于提升韩国低市净率企业价值的建议》的报告，并表示，“韩国国内股市若要实现跃升，企业自身必须通过改善资本效率等方式，提高总股东回报率，即总股东回报率”。

BCG指出，韩国综指虽然在1年内上涨了3倍以上，但与其他国家相比仍然被低估。基于今年业绩预期的韩国综指市净率为1.9倍，不仅低于美国的4.9倍、台湾的4.0倍、印度的2.8倍，甚至与欧洲的2.2倍相比也明显偏低。

若剔除半导体，2026年预期市净率仅为1.2倍；若再剔除四大板块，即半导体、军工、造船、核电，则仅为1.0倍。在韩国综指全部上市公司中，市净率低于1倍的企业虽从2024年的553家小幅减少至2025年末的541家，但仍有64%的公司以低于资产价值的水平交易。

BCG强调，“如果说政府的制度转型以及半导体、造船、军工等主要板块利润改善推动了第一轮重估，那么现在轮到其余企业通过提高资本效率和提升股东价值，拿出实质性行动，推动第二轮重估。”

同时，BCG表示，“企业应积极开展总股东回报率管理。”这是因为，随着个人投资者增加，市场对股市的关注度不断上升，加之股东行动主义兴起，一旦总股东回报率管理失败，可能不仅导致股价低迷，还会直接威胁经营控制权。

BCG将日本列为通过成功管理总股东回报率、改善股市体质的代表性案例。过去10多年间，韩国企业的净资产收益率从7.3%升至7.7%，仅改善0.4个百分点。相比之下，日本同期净利润增长率虽为4.7%，但净资产收益率却从8.7%升至10.8%，改善了2.1个百分点。

BCG分析称，“这意味着，日本通过剥离非核心业务、回购并注销库存股、扩大分红等方式，转向了以更少资本创造同等利润的结构。”并称，“因此，日经225指数从2013年末的1.5万点上涨至2026年5月的6.2万点，涨幅超过4倍。”

BCG还对政府补充表示，“正如日本政府在10年间坚持不懈地完善制度，塑造了企业将股东价值视为经营核心的文化一样，韩国政府也应摆脱依赖半导体、造船、军工等部分板块的结构，持续加大推动力度，使整个市场的所有上市公司都能提升资本效率。”

上个月27日，在韩国交易所企业价值提升优秀企业颁奖典礼及研讨会开始前，韩国交易所理事长 Jeong Eunbo 正在致开幕词。韩国交易所供图

韩国政府与政界也在为改善股市体质制定制度性安排

实际上，韩国政府和政界正在为改善股市体质制定多项制度性安排。总统李在明曾在本月9日就任1周年记者会上评价韩国国内股市仍处于“低估状态”，并预告将出台改善股市体质的制度性措施。

代表性制度是防止压低股价法，即《继承税与赠与税法》修正案。共同民主党议员 Lee Soyoung 提出的这项法案，核心内容是将市净率低于0.8倍的上市公司继承税和赠与税计税标准，从现行股价改为以企业实际资产和收益价值为中心进行评估。由于现行制度下，上市公司股价越低，大股东的继承税负担越轻，因此不断有观点指出，大股东存在不愿改善企业价值的激励，该法案正是在此背景下提出。

金融委员会和韩国交易所也计划通过公开低市净率企业名单等方式，向股价相较企业价值偏低的上市公司施压。韩国交易所前一日公告称，为建立低市净率企业遴选及公示依据，将修改有价证券市场上市规定。交易所表示，计划将连续两个半年度处于各行业后20%以内的企业选定为低市净率企业并予以公开。这是一种所谓“点名批评”，即通过向公众曝光在提升企业价值方面懈怠的企业，促使其作出改变。