[一键看个股]“新世界百货第二季度有望继续增长20%以上……目标价上调”

韩华投资证券10日就新世界表示，预计其百货业务今年第二季度仍将展现压倒性增长势头，并将目标股价从原先的66万韩元上调至77万韩元。投资评级维持“买入”。

韩华投资证券研究员 Lee Jinhyeop 表示：“此次上调目标股价的主要原因，是将百货业务目标市盈率从原先的13倍上调至15倍。”他解释称，“以管理销售额为基准，预计第二季度百货现有门店将实现20%后段的增长率。6月因较上年同期少了2天假期，营业环境并不有利，但即便如此，仍有望维持20%以上的增长率。”

这类高增长势头得以延续，被解读为在内需强劲持续的情况下，外国顾客销售贡献度扩大所带来的影响。与竞争对手相比，其增长趋势也高出约10个百分点。Lee Jinhyeop 分析称：“这主要得益于相较竞争对手更高的奢侈品销售占比，以及总店翻新效果等因素。相对于竞争对手的这种强势，至少有望持续到11月之前，即总店翻新的基数趋于一致之前。受翻新带来的折旧摊销费用增加影响，百货业务利润率扩张相较竞争对手一度偏弱，但从下半年起，随着折旧摊销费用基数抬升，营业杠杆效应有望正式显现。”

对于免税店业务，市场评价认为，尽管退出仁川机场DF2，整体仍维持稳健水平。Lee Jinhyeop 指出：“预计免税店5月日均销售额约为85亿韩元，考虑到4月底退出DF2，这一水平可谓稳健。第一季度日均销售额约为90亿韩元，预计这是市区门店销售扩大所带来的影响。除第一季度业绩已确认的市区门店效率改善外，第二季度机场门店退出也已推进，免税店盈利能力有望再上一个台阶。”

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不过，若要进一步上调免税店业绩预期，仍需维持规模增长势头。Lee Jinhyeop 表示：“归根结底，仍需要确认趋势性的规模增长。在此背景下，以市区门店为中心出现销售反弹，是一个积极信号。”

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