[一键看个股]“三星物产，估值仍偏低……目标价上调”

韩亚证券9日表示，三星物产估值仍然偏低，将目标价从原先的60万韩元上调至65万韩元，投资评级维持“买入”。

韩亚证券研究员 Kim Seungjun 表示：“即便近期股价上涨，三星物产的估值仍然便宜。按当前三星电子股价反映计算，其市净率仅为0.7倍。考虑到核电、太阳能以及对子公司的投资等溢价因素，推荐买入三星物产。”

韩亚证券称，按当前市场一致预期，三星物产的市净率为1.4倍。但目前市场预估中的三星物产主要控股权益，尚未反映三星电子持股价值的上升。Kim Seungjun 说明称：“与第一季度末相比，三星电子股价目前约上涨16万韩元，考虑到三星物产持有的3亿股，股权价值约增加48万亿韩元。三星生命股价也较第一季度末上涨20万韩元，考虑到持有的3869万股，股权价值约增加7.8万亿韩元。综合来看，三星物产的主要控股权益为106万亿韩元，与当前市场一致预期的52万亿韩元存在较大差距。0.7倍市净率，正是在按这一价值重新测算后的估值。”

0.7倍市净率明显低于其他控股公司，如SK为1.4倍、SK Square为3.3倍、斗山为18.7倍、CJ为1.2倍；与市值超过10万亿韩元的建筑公司相比也偏低，如现代建设为1.7倍、三星E&A为1.8倍、大宇建设为2.4倍。Kim Seungjun 表示：“今年各季度利润持续增长，半导体投资提速及其带动的营收增长预期、核电项目订单推进、Raemian订单增长、美国太阳能运营业务推进等，都为估值溢价提供了丰富叙事。”

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预计今年第三、第四季度，核电业务将更加受到关注。Kim Seungjun 指出：“预计第三季度将进行越南Team Korea施工企业遴选招标，三星物产也有望参与投标。此外，若7月对美投资相关项目中，大型核电站或小型模块化反应堆以Team Korea形式落地，三星物产可能会受到市场关注。”他还补充称：“第四季度还可期待罗马尼亚大型核电项目订单。再加上2027年欧洲还有小型模块化反应堆订单在等待，因此从今年下半年到明年，核电题材有望持续发酵。”

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