[实战理财]半导体股虽好……若考虑板块多元化，不妨关注

by Hwang Seoyul

Published 10 Jun.2026 07:48(KST)

外资正卖出半导体并转向非半导体板块
券商关注的非半导体板块是证券、流通和能源

近期韩国综指出现过山车式行情。韩国综指在首次突破8000点当天，因获利了结抛盘迅速涌出而急跌回7000点区间。此后指数又一度急升至8800点上方，但随后再次回落，呈现出难以预测的走势。市场指出，在以半导体股为核心的高波动行情持续之际，有必要将投资组合分散至被低估的非半导体板块。

波动行情释放何种信号……半导体已进入获利了结区间

上月15日，韩国综指首次在盘中突破8000点，最高触及8046.78点后迅速转入急跌。同日，随着获利了结盘集中涌出，韩国综指收于7493.18点，较盘中高点下跌553.6点，跌幅6.88%。此后，韩国综指进入高波动行情。由于指数主要由三星电子与SK海力士的集中上涨所推升，当前获利了结卖盘正持续释放。尤其是外资卖压非常猛烈。

截至5日，三星电子与SK海力士在韩国综指市场中的市值占比约为49%，集中度明显。尽管如此，市场普遍认为，结合半导体周期来看，这种增长在盈利层面具有实际支撑。不过，随着外资、养老金等需要进行机械性组合调整的大型机构投资者调整持仓，此轮收益兑现也引发了资金流入非半导体领域的可能性。

若跟随外资眼光……内需相关板块位居前列

如果对已高企的半导体股价感到担忧，那么转而布局非半导体板块是否可行？据iM证券研究本部预测，明年韩国综指盈利增速将同比增长25.8%。虽然预计增长仍将由半导体主导，但剔除半导体后的韩国综指增速也预计达到15.7%，绝非小数目。

尤其是明年营业利润上升趋势（动能）强劲的板块，预计将持续站在本轮涨势中心。从各板块明年营业利润动能来看，半导体为126.4%，商社·资本品为46.2%，IT硬件为19.6%，证券为18.7%，IT家电为11.7%。

从外资持股比例上升的板块来看，资金流向更为清晰。根据iM证券研究本部报告，自年初至上月18日，外资持股增加幅度居前的板块包括有色金属·木材等（10.8%）、IT硬件（5.0%）、IT家电（4.6%）、必需消费品（3.5%）、化妆品·服装·玩具（3.4%）、零售流通（3.2%）、能源（2.2%）等，内需相关板块位居前列。相较之下，半导体则减少了1.8%。

券商关注哪些板块？“证券·流通·能源”

在汝矣岛券商圈，综合考虑盈利与资金面后，受到关注的非半导体板块包括证券、流通和能源。

证券板块方面，随着韩国股市成交额扩大，预计经纪手续费将维持高位。在半导体景气推动下，股价整体表现良好，再加上外资综合账户服务推出，韩国股市的吸引力正进一步提升。包括Next Trade在内，去年第四季度日均成交额约为37万亿韩元，今年第一季度扩大至约67万亿韩元，第二季度截至目前累计已升至约78万亿韩元，呈持续上升趋势。

券商资产也延续增长势头。根据iM证券研究中心数据，今年第一季度其覆盖的券商自年初至今资产平均增长15.6%。这主要归因于客户保证金增加、风险资产投资情绪改善带动股票挂钩证券与回购协议等金融产品销售增长，以及发行票据和综合投资账户等业务扩张，使融资规模大幅上升。

Seol Yongjin研究员表示：“考虑到近期政策层面正在推动股市活跃化方案，并扩大风险资本投资，证券行业在企业金融中的作用正不断提升，因此，对成交额盈利敏感度较高的公司，以及积极运用杠杆的公司，未来将更受市场关注。”

随着资产市场通胀推动内需出现复苏迹象，流通以及化妆品·服装行业也受到关注。百货商店今年第一季度业绩高于市场预期，已进入上升通道。除此之外，近期韩元兑美元汇率维持在1400至1500韩元区间，外籍消费者购买力增强，加之K-Culture复兴带动赴韩外国游客增加，市场预计这一良好势头将持续。

Lee Jinhyeop研究员表示：“据推算，第一季度百货商店同店增长率中，外国消费者对增长的贡献约为3个百分点；若下半年外国人销售占比超过两位数，其贡献度预计将扩大至接近高个位数百分点。”除百货商店外，免税店、街边门店、买手集合店等渠道的外国客流预计也将持续增加。

能源板块同样受到高度关注，原因在于人工智能数据中心电力需求激增，以及中东局势带来的高油价环境。根据Daishin证券上月发布的报告，自去年11月26日以来，能源板块预期每股收益约上涨160%，但股价涨幅并不大，约为60%，显示其相对于业绩仍被低估。

在能源板块中，市场期待较高的领域是太阳能。美国正将太阳能产业培育为不仅关乎电力供需、也关系到争夺太空产业主导权的核心能源资产，而满足非受关注外国实体规定的韩国太阳能企业也很可能迎来重估。Yoon Jaeseong研究员分析称：“考虑到美国与中国在太空霸权上的竞争，美国扶持太阳能产业并推动供应链本土化不可避免。短期来看，原本面向中东的数据中心建设项目回流美国，也使太阳能加储能系统组合的需求作为短期替代方案增加，这一点同样利好。”