大科技对AI投入惊人……真正赚钱的是○○行业 [周末理财]

随着谷歌、微软（Microsoft）等全球超大规模云服务商开始为人工智能（Artificial Intelligence）基础设施投资筹措外部资金，半导体企业等上游供应商正受到关注。

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7日，DB证券在题为《超大规模云服务商进入依赖外部资金阶段》的报告中评价称，继Meta、甲骨文（Oracle）等企业之后，亚马逊、谷歌、微软仅凭自有现金已难以覆盖人工智能投资。

这些企业的经营现金流扣除净现金后的资本开支已于去年转为正值。该支出虽包含租赁负债，但未计入未披露租赁合同、合资法人（Joint Venture）合作关系等多种表外负债，因此显示出超大规模云服务商进行外部融资已属必然。不过，分析认为，超大规模云服务商的财务稳健性仍然良好，尚未到需要立即担忧的程度。

与此相反，半导体等上游供应企业受到过往周期经验影响，在新增资本投资方面表现较为谨慎。对比美国全球行业分类标准中半导体与非半导体信息技术行业的新增资本投资增减情况后发现，近期在信息技术领域，半导体投资规模较为有限，而非半导体投资规模则明显压过半导体。

预计上游供应企业作为市场主导板块的作用将持续。在价值链中，上下游企业之间新增资本投资强度的差距在半导体、电力系统、冷却行业中均呈现正值。这意味着这些行业的供应压力正在加剧。

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DB证券研究员 Lee Jinkyung 表示：“目前市场正聚焦于供应商利润改善，因此有必要顺应基于供需不对称的相关行业上涨趋势。”

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