“再过3~4年就可能错失机会” 设立提速
成败取决于摆脱政治干预的独立治理结构
政府着手设立专门负责主权财富基金的独立机构，反映出这样一种认识：在为抢占尖端技术主导权而爆发的全球霸权竞争已演变为国家间对抗的局面下，国家主导性作用的重要性大幅提升。海外已经掀起新设主权财富基金的热潮。以中东国家和亚洲新兴国家为中心，大幅增加专注于人工智能（AI）基础设施等国家战略产业培育和资源开发的主权财富基金。印尼主权财富基金达南塔拉将7家国有企业纳入旗下，以9000亿美元规模于去年成立；卡塔尔投资局则与Brookfield设立规模为200亿美元的合资企业，正在推进AI基础设施投资。今年全球主权财富基金和公共养老金的资产管理规模约为43万亿美元，预计4年后将扩大至59万亿美元。
Gu Yooncheol 经济副总理兼财政经济部部长18日（当地时间）在英国伦敦驻英国大韩民国大使馆举行的“伦敦韩国经济投资说明会”上向投资者介绍韩国经济情况。财政经济部供图
View original image对标淡马锡式战略型主权公司…把企业成长变成国民财富
财政经济部创新成长室下属战略经济总括科于今年3月末赴新加坡考察4天。在当地与新加坡财政部、作为韩国型主权财富基金标杆的新加坡淡马锡，以及当地全球投资机构直接会面，交流淡马锡在设立与运营方面的经验。新加坡拥有双轨制主权财富基金模式：一轨是以金融投资（FI）为中心、在对外经济冲击时发挥关键防火墙作用的新加坡政府投资公司（GIC）；另一轨是以企业股东为特征、以获取国内产业培育和海外核心技术可达性为目的的战略型投资者（FI）淡马锡。作为韩国未来投资公司（暂称）的榜样，淡马锡是一家由新加坡财政部100%持股的政府投资控股公司，即便没有原油等资源，也将本国主权财富基金壮大到跻身全球前十。1974年成立之初，其资产管理规模仅为3亿新元，截至去年底已膨胀至约4900亿新元。
政府之所以在现有韩国投资公司（KIC）之外另设新公司，是基于这样一种判断：需要一家支撑产业竞争力和国家战略的“战略型”主权公司。未来投资公司（暂称）的目标与现有KIC截然不同。KIC运作的是在危机时需即时动用的外汇储备一部分这一“美元粮仓”，因此主要将资金保守地投向如美国国债等信用等级高、变现容易的资产，重点在于抵御外部冲击。与此不同，政府构想中的未来投资公司将通过对AI、机器人、生物等有前景企业的并购（M&A）和股权投资，打造为“国家战略产业投资者”。未来投资公司初期将以国内投资为主，必要时再扩展至海外投资，同时也将允许通过间接投资方式物色适合进行直接长期投资的企业。据悉，淡马锡在首次作出投资决策时，会以持有5~7年后退出为前提进行审查，但也不乏持有10年以上、近乎永久持有的案例。其目标不是做单纯的战略投资者，而是要让企业的成长最终回流为国家财富。
为困难时期做准备的国家“定期储蓄”……成败系于治理结构
政府推动设立独立公司的另一原因，是在财政赤字持续的困难时期，出于为未来做准备、需要一笔国家“定期储蓄”的考虑。政府所对标的新加坡，将其所持主权资产运作收益的最高50%以分红形式回流政府，占新加坡政府年度预算的20%。尽管疫情之后每年管理财政收支赤字规模扩大至约100万亿韩元，但政府判断认为，在为时未晚之前，有必要为未来世代准备这笔“定期储蓄”。政府设想，不将因半导体超级周期而产生的大规模超额税收用于短期支出消耗掉，而是注入主权财富基金，通过其运作收益和投资利润，回流至国家财政和有前景产业的生态系统。
政府认为，在半导体、防务产业、K文化等因素带动下，当前对韩国企业的投资需求与关注度高涨，是启动主权财富基金的最佳时机。总部位于新加坡的全球投资机构Lighthouse Canton向财政经济部转达了这样的意见：近期外国投资者对韩国的关注度很高，“再过3~4年就可能错失这一机遇”。中东等地的大量游资正涌向亚洲市场，但由于东南亚腐败问题、中国政治不稳定等因素，难以找到合适的投资去处。政府期待，在公司成立后，通过与淡马锡、达南塔拉等海外主权财富基金的合作，为韩国企业走向海外等企业成长作出贡献。政府相关人士表示：“拥有与国内外各类产业、企业广泛网络的主权财富基金，仅凭向企业投资这一行为本身就能助推相关企业成长”，“在主权财富基金设立后，将研究推进与海外主权财富基金合作的方案。”
主权财富基金成功的关键，在于构建摆脱政治影响的治理结构（公司治理）。一位金融投资业界人士指出：“不能让主权财富基金被视为能力未经检验的退役官员再就业的通道”，“应优先选用在投资、资产管理、风险管理方面有实绩、经得起检验的专家，即便是出身公职人员，也要以其在民间市场取得的成绩和独立判断能力为标准来组建董事会。”
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