目标价上调120%的防务企业…原因何在[一键看个股]

韩国投资证券于2日将韩华系统的投资意见维持为买入，并将目标股价从6.8万韩元上调至15万韩元。

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韩国投资证券研究员 Jang Namhyun 表示：“目标市盈率（PER）采用的是 Elbit Systems 的2028年市盈率，在全球防空导弹及国防电子设备行业中处于最上端水平。”

对于采用上述指标的理由，Jang 研究员称，“与同业相比，公司利润增速将是最快的”。预计韩华系统从去年起至2028年的营业利润年均增长率为99.9%，比全球同业平均水平33.9%高出66个百分点。他还补充称，与 Elbit Systems 类似，韩华系统在订单的地域扩张方面空间也很大。目前公司已在欧洲、中东、亚洲为中心锁定多条出口管线，预计这将成为未来股价上涨的动力。

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韩华系统的防空网出口扩张实际上“正在进行中”。Jang 研究员表示：“目前正在就卡塔尔‘天弓-Ⅱ’、阿联酋 L-SAM 等防空导弹追加出口进行讨论，多功能雷达供应在中长期也将增加。”据此，他预计2028年防务部门营业利润将达到6234亿韩元（同比增长60.2%）。

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他评价称，韩华系统除了防空网之外，还具备多元化的订单增长动力。作为军舰作战管理系统（CMS）和雷达供应商，韩华系统的供应金额占军舰建造总金额的15%至18%。因此在海洋防务出口时有望直接受益。此外，公司还供应 K2 坦克零部件，占整体合同金额的比重达到5%至8%。预计到2027年，以中东和欧洲为中心将新增约30万亿韩元规模的 K2 坦克出口，相应的零部件供应合同也将随之增加。

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