超越中国台湾 直逼印度…韩国综指总市值跃居全球第5位
三星电子与SK海力士领涨 今年KOSPI总市值翻倍
与半导体竞争对手中国台湾相比涨幅仍远不及…因分红偏低
台湾加权指数市盈率19.8倍 KOSPI仅8.39倍
在人工智能（AI）革命时代成为最大受益者的韩国股市，历史上首次跻身全球市值排名第5位。这得益于韩国综指“双龙头”三星电子和SK海力士股价今年以来分别暴涨160%、250%。在存储半导体供应持续紧张、且考虑到未来业绩将进一步改善的情况下，当前估值仍处于偏低水平，市场普遍预计股市上涨行情将会持续。
AI热潮推动 韩国综指跻身全球股市市值第5位
根据全球数据分析网站MacroMicro统计，截至上月29日，韩国综指总市值约为4.54万亿美元（约6827万亿韩元），升至全球第5位。市值第1位为美国，市值高达75.52万亿美元；第2位为中国（含香港），市值22.86万亿美元；第3位为日本（8.7万亿美元）；第4位为印度（4.92万亿美元）。加拿大（4.53万亿美元）、中国台湾（4.37万亿美元）、英国（3.98万亿美元）分列第6至第8位，紧随其后。
年初韩国综指总市值仅约3400万亿韩元，相当于当前的一半水平，但短短5个月时间内就上涨100%，突破6800万亿韩元。推动韩国综指成长的核心是三星电子和SK海力士。年初股价在12万韩元左右、位居市值榜首的三星电子，目前股价在31万韩元区间，暴涨160%。同期SK海力士则从65万韩元飙升至230万韩元，涨幅达250%。这是在AI产业爆发式增长的背景下，存储半导体需求激增的结果。
证券业界认为，尽管韩国股市大幅上涨，但与其他国家相比仍然便宜，具备充足的进一步上行空间。按摩根士丹利资本国际（MSCI）口径计算的12个月预期市盈率（PER）来看，美国为21.5倍、日本17倍、欧洲14.9倍、中国11.1倍，而韩国仅约8倍。
与AI竞争国中国台湾相比 估值仍明显偏低
即便与AI半导体竞争国中国台湾相比，韩国股市的低估值也尤为突出。中国台湾加权指数的12个月预期市盈率高达19.8倍，是韩国的2倍左右。反映股价相对于账面价值水平的12个月滞后市净率（PBR）方面，中国台湾为3.87倍，而韩国综指仅停留在2.08倍水平。
从体现企业实际盈利能力的“12个月预期净资产收益率（ROE）”来看，韩国综指为23.47%，高于中国台湾的19.53%。也就是说，在韩国企业创造更高利润率和收益的情况下，其股价反而便宜得多。
即使将三星电子和SK海力士与台积电（TSMC）对比，韩国企业也便宜得多。根据FnGuide等机构数据，今年三星电子的营业利润预估值为349万亿韩元，SK海力士为254万亿韩元。与全球晶圆代工龙头中国台湾台积电今年预计营业利润2.764万亿新台币（约132万亿韩元）相比，韩国两家企业的盈利规模具有压倒性优势。
从半导体在整体市场中所占主导地位来看，韩国股市的基本面要坚实得多。目前在中国台湾股市中，台积电一家公司在总市值中占比高达55%。相对而言，韩国综指市场中，三星电子和SK海力士两家公司合计市值占比约为50%。韩国综指不仅拥有半导体，还拥有造船、防务、电力设备等广泛的制造业基础，被认为比中国台湾拥有更高的盈利稳定性。
从将股市规模与一国经济规模比较的“名义国内生产总值（GDP）与股市总市值之比”来看，韩国股市前所未有的低估状态也清晰可见。中国台湾名义GDP为9767亿美元，其股市总市值与名义GDP之比为404.0%，资产价格中已反映出相当可观的溢价。相反，韩国名义GDP为1.93108万亿美元，股市总市值与名义GDP之比仅为210.3%。与国家经济规模相比，韩国股价明显低于中国台湾。
韩国股市相较中国台湾被低估的主要原因之一，被认为是相对较低的股东回报率。中国台湾股市的股利支付率为50.31%，股息率为1.71%，而韩国综指的股利支付率仅为18.51%，股息率为0.93%，连其一半都不到。也有分析认为，由于存储半导体产业具有周期性（景气循环）特征，导致股价被低估。但近期存储半导体合同正转向以长期协议（LTA）为主，业绩稳定性正在提高。
Daol投资证券研究员Kim Jihyun表示：“目前中国台湾股市的预期市盈率与韩国综指相比，差距在两倍以上”，“如果下半年多重不确定因素得到缓解，估值有望修复，从而形成继续上攻的行情环境”。
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