“鹰派式按兵不动”后强烈暗示加息…今年增长率上调至2.6%·物价至2.7%(综合)
今年物价预期上调至2.7%，韩国银行称“担忧高油价长期化”
“由半导体拉动”，增长率2.6%，3个月内上调0.6个百分点
5月基准利率按兵不动…点阵图强烈暗示今后加息
专家称“7月加息可能性大”…今年加息两次的概率上升
韩国银行今年将我国经济增长率预期大幅上调至2.6%。这是基于这样一种判断：半导体超级景气周期（Super-cycle）的效应将压倒经济下行压力因素，牵引今年韩国经济增长。消费者物价涨幅预期也上调至2.7%。这反映了中东战争长期化所引发的高油价冲击以及对第二轮传导效应的担忧等因素。5月基准利率维持年利率2.50%不变。不过，通过K点阵图（dot plot）显示，未来6个月内利率水平将升至3.00%，强烈暗示年内加息两次的可能性。专家认为，下次作出利率决定的7月很有可能上调基准利率。
“压倒中东战争的半导体效应”……今年增长率预期上调至2.6%
韩国银行在28日金融货币委员会货币政策方向决定会议（通胀会议）结束后发布的修订版经济展望中，将今年实际国内生产总值（GDP）增长率预期上调至2.6%。这比2月预期的2.0%高出0.6个百分点。明年增长率也由1.8%上调至2.1%。今年2.6%的增长预期，不仅高于韩国开发研究院（KDI）近期给出的2.5%预测，也高于政府（2.0%）、国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF，1.9%）和经济合作与发展组织（Organisation for Economic Co-operation and Development，OECD，1.7%）的预测水平。
韩国银行直到上月10日通胀会议时，仍预计今年我国增长率将低于2月预期的2.0%。当时金融货币委员会指出，中东局势爆发后经济心理恶化、部分行业出现生产受阻，以及能源价格上涨和供应受挫压力加大等因素，预计增长率将放缓。在此期间，韩国银行经济认知变化的核心背景就是半导体。尽管中东战争导致的高油价长期化担忧依旧存在，但韩国银行判断，半导体效应将压倒这些因素，抵消对增长的下行压力。
我国出口业绩在今年一季度之后，仍延续着以半导体为主导的改善态势。根据关税厅数据，上月出口额为858.9亿美元，同比增加48%。这一规模接近创下历史最高纪录的3月（866亿美元）。其中，半导体出口（319亿美元）暴增173.5%，主导了整体增势。整体出口额在本月截至20日也已达527亿美元，刷新同期历史最高纪录。尤其是半导体出口（220亿美元）在同期暴涨202.1%，其在整体出口中的比重扩大至41.7%。
尽管消费者物价呈现上升态势，但民间消费仍在持续回升，这也为上调增长率提供了支撑。根据信用金融协会数据，上月国内刷卡批准金额同比增加7.3%。随着半导体出口扩大以及以半导体为主导的股市火热，消费心理也在恢复。韩国银行发布的消费者信心指数（Consumer Composite Sentiment Index，CCSI）5月为106.1，时隔3个月再度反弹。涨幅也比上月上升6.9点，为11个月来最大。从这一情况看，韩国银行判断，半导体的良好业绩不仅将带动出口，还会牵引民间消费、设备投资等内需，从而整体抬升经济增长动力。
中东局势加重物价负担……“今年上涨2.7%”预期上调
不过，中东战争长期化的可能性仍是压低增长率的最大变量。如果战争在下半年之后仍持续，导致高油价长期化并叠加原材料供需不安，则不能排除增长率放缓的可能。中东战争引发的高油价长期化，也在加剧通货膨胀（物价上涨）忧虑。在中东战争爆发前，物价之所以能在接近目标水平2.0%的区间内保持稳定走势，很大程度上得益于国际油价的回落与稳定；但随着中东战争导致油价大幅上升，这一稳定因素被动摇。超出预期的景气回升势头，也被视为推升需求侧物价上行压力的因素。
韩国银行在5月经济展望中，将消费者物价涨幅预期大幅上调至2.7%。与2月预期的2.2%相比，上升了0.5个百分点。明年物价预期则从前次预期的2.0%上调0.3个百分点至2.3%。这是在中东战争长期化导致高油价、高汇率压力加大的背景下，韩国银行判断消费者物价今后还将进一步上涨的结果。
点阵图显示6个月后3.00%占多数……强烈暗示后续加息
当日金融货币委员会虽然将基准利率维持在年2.50%不变，但认为到6个月后的11月前，利率有约两次、每次0.25个百分点的上调可能性最大。根据金融货币委员全员（7人）对6个月后有条件预期利率水平各自标注3个点的K点阵图显示，在总计21个点中，有10个点（48%）预期6个月后基准利率为3.00%。这比市场此前认为点阵将主要分布在2.75%的预期更偏“鹰派”（倾向货币紧缩）。预期6个月后利率为2.75%的点有7个（33.3%）。若以每次0.25个百分点加息三次，则将达到3.25%，预期这一水平的点也有2个。认为6个月后仍维持当前利率水平的点为2个。
此前2月首次公开点阵图时，在全部21个点中，有16个点落在6个月后“维持不变”的2.50%水平上，暗示利率将长期按兵不动。另有4个点落在2.25%，当时还出现了一次降息的观测。仅有1个点落在代表一次加息的2.75%。不过，当时中东战争尚未爆发。Shin Young证券研究员 Jo Yonggu 表示：“原本预计点阵图的中位数将集中在2.75%，但多数点落在3.0%，可以明确解读为将在7月加息的信号”，“今年加息2次的可能性也随之大幅上升”。
在这一结果下，市场更加倾向于认为将于7月实施加息。关于今年将以每次0.25个百分点的幅度共加息两次的预期，也更具说服力。梨花女子大学经济学系教授 Seok Byunghoon 称：“物价涨幅预期上调至2.7%，与物价稳定目标2.0%的差距已经拉大”，“要抑制物价，基准利率就必须高于市场所认为的中性利率水平（2%至3%）”。他接着表示：“又不能过快加息，因此计划在今年内加息两次左右，使11月时利率达到中性利率上限3%”，“此后至少还需再加息一次才能推动物价回落，因此在明年初或明年年内再加息一次的可能性很大”。
另一方面，当日维持利率不变，已是继去年7月、8月、10月、11月以及今年1月、2月、4月之后，连续第8次按兵不动。这一结果符合市场预期。在此前阿视亚经济专家问卷调查中，13名受访者全员都预计本月将维持利率不变。不过，两名金融货币委员（Jang Yongseong、Yoo Sangdae）提出了上调0.25个百分点的少数意见。金融货币委员会当天表示：“鉴于与中东局势发展及其外溢影响相关的不确定性依然较高，维持当前基准利率水平，同时进一步检视局势演变及其对增长和物价的影响更为适宜”。
从金融稳定角度看，目前局势也难言放心。原因在于韩元走弱及首都圈房地产市场过热态势仍在持续。本月初在1450韩元附近徘徊的韩元兑美元汇率，截至本月15日按周收盘价计算再次突破1500韩元。22日因外资证券资金抛售导致美元兑韩元结汇资金等急剧增加，汇率一度被推高至1517.2韩元。房价同样成为不安因素。根据韩国不动产院数据，5月第三周首尔公寓销售价格较前一周平均上涨0.31%，连续3周扩大涨幅。
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