采用现金申购赎回方式
将买卖价差与折溢价率降至最低
“此次将要上市的三星电子、SK海力士单一股票杠杆产品，吸引了规模达3290亿韩元的TIGER历史最大规模外资资金。”
Mirae Asset Asset Management ETF运营部门代表Kim Namgi于26日下午在首尔Mirae Asset Center One举行单一股票杠杆相关记者恳谈会，并作出上述表示。Kim代表称：“我们在筹备TIGER单一股票杠杆产品时，唯一最重视的就是‘流动性’这一点”，“通过引入外国投资者的单一股票杠杆交易资金，可以向市场展示压倒性的流动性。”
6日，在Mirae Asset Center One举行的“TIGER ETF记者恳谈会”上，Mirae Asset资产运用ETF运营部门代表Kim Namgi正在致欢迎辞。Mirae Asset运用供图
View original image他说明称，该产品也有望为汇率稳定作出贡献。Kim代表表示：“在国内引入单一股票杠杆产品的初衷中，也包含了稳定韩元兑美元汇率的目的”，“为符合这一初衷，我们将竞争对手视为海外单一股票杠杆管理公司，而非国内资产管理公司来进行筹备，通过吸引外资资金，有望大幅推动韩元兑美元汇率的稳定。”
据介绍，将于27日发行的“TIGER 三星电子单一股票杠杆”“TIGER SK海力士单一股票杠杆”，从初始设立阶段起就有大批外国投资者参与，从而夯实了充裕的流动性基础。SK海力士杠杆产品上市规模为7470亿韩元，三星电子杠杆产品上市规模为5920亿韩元，共有包括5家做市参与机构（AP）与14家流动性提供机构（LP）在内的19家证券公司参与流动性供应。产品总费用为年化0.0901%（9.01个基点），在同类产品中处于最低水平。
同时，Mirae Asset Asset Management将“现金申购与赎回方式”视为本次产品的核心差异点。所谓现金申购与赎回，是指LP在与资产管理公司进行交易、新设或赎回ETF时，不以股票现货，而是以“现金”进行结算。Mirae Asset Asset Management ETF运营部门常务Lee Junghwan表示：“当现货与期货价格出现背离时，TIGER单一股票杠杆产品可以利用现金申购这一结构性优势，追加买入现货并卖出期货，实施所谓的‘套利交易’”，“通过开展套利交易，将进一步努力提升投资者的收益。”
他强调，通过现金申购与赎回方式，还可以追求缩小买卖价差和折溢价率。该产品采用将投资运作与流动性供应相分离的双轨结构，在运作阶段同时运用现货和期货，以保持现货杠杆产品“获取股息”的优势；在流动性供应阶段，则设计为AP与LP可以以期货为主进行对冲。一般而言，当AP与LP为现货型产品报出买卖报价时，会考虑到赎回时收到的现货卖出因素，将交易成本反映在报价中，在这一过程中，0.2个百分点（20个基点）的现货交易税也可能被反映到投资者的交易价格中。相反，TIGER单一股票杠杆产品采用现金申购与赎回方式，在AP与LP的对冲过程中最大限度减轻现货交易税负担，从而提高投资的可及性。
不过，Mirae Asset Asset Management同时提醒，单一股票杠杆产品与以“分散投资”为核心的一般ETF在属性上存在差异，投资者需格外留意。Kim代表表示：“由于不存在再平衡和成分股更换，投资者必须以与（一般杠杆ETF）完全不同的视角来进行投资”，“如果某一家公司破产，相应的单一股票杠杆产品就会消失；但一般主题杠杆ETF只要整个产业不垮塌，就可以持续存在。”
他还提示，根据“波动性侵蚀效应”，即便股价先下跌后恢复原位，单一股票杠杆产品也可能出现亏损。会上还公开了以美伊战争前后三星电子股价为基础的模拟结果。Lee常务表示：“今年2月末，三星电子股价创下历史高点21.8万韩元，但战事爆发后，股价横盘约57日。此后在4月20日，股价回升至21.9万韩元，重新突破前高”，“若在这一期间上市三星电子杠杆产品并进行模拟，结果显示收益率将为-9.44%。”
Lee常务建议称：“投资者应当将该产品仅用于真正的短期投资，当对相关企业的前景有十足信心时，只将部分资金纳入自身投资组合，以此进行更具锋芒的投资会更好。”
另一方面，投资者需在金融投资教育院额外完成“单一股票杠杆及反向上市产品交易事前教育”课程，并在电脑交易系统与移动交易系统中登记结业编号，方可投资相关产品。
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