“今天涨了就高兴？还远没到时候”……韩国综指反弹背后潜伏崩盘警告

在人工智能（AI）热潮的推动下，三星电子和SK海力士等存储半导体企业正享受着历史性的景气，但也有警告称，半导体行业特有的“繁荣与崩盘（boom and bust）”周期可能再度到来。

26日，在首尔中区Hana银行交易室的行情显示板上，韩国综指等指数正在显示。当日，韩国综指较前一交易日上涨223.20点（2.84%），以8070.91点开盘，科斯达克指数上涨28.15点（2.42%），以1189.28点开盘。联合通讯社供图

View original image

联合通讯社25日（当地时间）援引美国财经媒体CNBC报道称：“近几年与存储相关的股票取得了异常的收益率，带动了美国和韩国股市的上涨，但市场专家警告称，忽视该行业特有的周期性特征是危险的。”三星电子和SK海力士股价今年以来分别暴涨114%、186%，美国美光科技和SanDisk也分别上涨141%、156%。

CNBC认为，股价上涨的背景在于市场形成了这样一种信念：存储产业已经摆脱了过去的周期性特征。事实上，业界管理层一直主张，“AI颠覆了存储产业‘繁荣与崩盘’的历史，在结构性供给短缺的背景下，价格可以在数年内维持高位”。据称，SK海力士向CNBC表示：“包括超大规模云服务商在内的客户，正在从过去按一年为单位签约转向偏好长期合约”，“整个行业正在经历结构性变化”。

不过，投资专家的观点依然偏向谨慎。资产管理公司JM Pinn投资部门负责人John Cunliffe判断称：“当前股价是建立在一个乐观假设之上，即高利润率和行业对供给的严格管控将长期维持。”他表示：“由于最近几周资金过度涌入，市场对调整的脆弱性正在加大”，“尤其是如果AI需求以正常速度增长，那么未来3年产量将显著增加，供给约束存在得到缓解的可能性。”

SK海力士上月23日公告称，按合并基准计算，今年一季度营业利润为37.6103万亿韩元，同比大增405.5%。联合新闻供图

View original image

悲观派的资产管理公司Bluebox投资组合经理William De Gale在接受CNBC采访时表示：“存储产业往往经历剧烈的大起大落”，“从长期来看，这是一个相当糟糕的行业。”他接着指出：“每当有人声称‘存储周期已经消失，行业已经成为长期创造价值的产业’时，行业景气最终都会急转直下。”Ranor Fund Management首席投资官（Chief Investment Officer, CIO）Andrew Lapping就存储产业是否存在结构性变化的可能性表示：“豹子不会轻易改变自己的斑纹。”

也有分析认为，存储股价的过热正在放大韩国股市整体的风险。根据Manulife Investment的数据，截至今年5月，三星电子和SK海力士在韩国综指中的权重达到42.2%，创历史新高。两只股票的涨跌几乎左右整个指数的结构。渣打银行的全球首席投资官（Global Chief Investment Officer, Global CIO）Steve Brice本月13日表示：“对韩国股市的乐观情绪正接近顶点”，“我们正建议投资者兑现韩国股票的收益，并通过全球资产配置来分散投资风险。”

必读新闻

[独家]“要培育成半导体级产业”……李在明政府选中的下一个产业是

• 所以AI到底何时才能赚钱？……细看股市暴跌背景
• “我其实……”怀孕17周，准新郎爆炸性坦白……“伪装单身”震动日本社会
• [纽约股市]科技股暴跌，纳斯达克收跌2.22%
• “热得根本没法旅行”游客也逃离了……40度酷暑下陷入瘫痪的欧洲

相反，部分投资银行仍对这两家公司维持强劲的看涨预期。日本野村证券本月15日将SK海力士的目标股价从原先的234万韩元上调至400万韩元，将三星电子的目标股价从34万韩元上调至59万韩元。分析认为，两只股票相较当时股价均有约118%至120%的上涨空间。野村表示：“未来5年，AI存储需求将呈爆发式增长，而供给增加却相对有限，因此两家企业的市盈率（Price-Earnings Ratio, PER）有望从目前约6倍被重新估值至接近台湾台积电（TSMC）水平的约20倍。”

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。