[一键看个股]“THN，从汽车神经网络到机器人电子系统…被严重低估”

by Jang Hyowon

Published 26 May.2026 08:03(KST)

独立研究机构Research Arum于26日表示，围绕电动车·混合动力车普及带来的结构性增长，以及进军机器人市场的预期情绪，正在提升对THN被重新估值的可能性。据此，将其合理股价给出为2.25万韩元，较当前股价高出202%。

THN是一家以生产连接汽车内部电气·电子系统的核心部件——线束为主力业务的企业。以现代汽车、起亚、现代摩比斯等现代汽车集团旗下公司为主要客户，向G70、途胜、胜达、帕里斯帝、EV9等运动型多用途车以及混合动力车、电动车等高规格车型供应产品。

Research Arum研究员Choi Seonghwan表示：“线束是向车辆内各类传感器、电子控制单元、电池、灯具及车载电子装置传输电源和信号、发挥‘汽车神经网络’作用的必需部件”，“随着向电动车、混合动力车和自动驾驶汽车发展，车内电子部件数量不断增加，线束的用量和单价也呈上升结构。”

尤其是电动车市场的扩大，被视为对THN极为有利的环境。电动车的线束用量据悉较内燃机车增加逾50%，并且随着高压系统的普及，高压线束和接线盒、电源分配解决方案的需求也在迅速扩张。

THN近期通过高压线束和高压接线盒（HVJB）、集成控制器（ICU）、高低压转换技术等扩充产品组合，加快向车载电子部件多元化布局的步伐。以巴西、巴拉圭、菲律宾、越南、中国等海外生产基地为基础构建的全球供应链，也被视为其一大优势。

业绩增势同样迅猛。Research Arum预计，THN今年合并口径销售额将同比增长22%，达到1.2063万亿韩元，营业利润将同比增长23.4%，达到865亿韩元。去年以约100亿韩元规模推进的JSN线束事业部营业资产收购效应将在今年实现全年反映，这一点也被视为推动业绩改善的因素。

Choi研究员分析称：“通过整合生产和销售能力形成的规模经济效应、加强原材料采购议价能力，再叠加共同费用削减效应，公司得以改善盈利能力。”

实际上，THN在现代汽车集团内部线束供应的市场占有率已从2023年的12.8%提升至去年的13.3%，预计今年将扩大至16.1%。其主力供应车型以运动型多用途车、混合动力车和电动车等高规格车型为主，这一点也被评价为其相较竞争对手拥有更高盈利能力的背景。

市场也关注其在汽车电动化之外向机器人市场扩张的可能性。在现代汽车集团以Boston Dynamics为中心构建人形机器人“Atlas”量产体系的背景下，有分析认为，THN的车载电子技术有望向机器人领域延伸。

Choi研究员指出：“人形机器人在结构上需要与汽车类似的高度集成车载电子系统”，“公司核心业务线束本质上承担传输电力和数据的‘电子神经网络’角色，与机器人结构在技术上具有高度契合点。”

他补充称：“包括高压线束、高压接线盒、集成控制器在内的电动车相关技术，未来存在向机器人电源分配系统，以及传感器·电机接口、电池连接结构等领域扩展的可能性。”

全球市场增长前景也被看好。根据全球市场调研机构Fortune Business Insights的数据，在电动车和软件定义汽车（SDV）普及的推动下，汽车用线束市场到2032年预计将以年均6.1%的速度增长。

尽管如此，当前企业价值被指严重低估。以THN今年预期业绩为基准，其市盈率（PER）仅约1.7倍，显著低于中小型汽车零部件企业的平均水平。

Choi研究员评价称：“考虑到其相较竞争对手更优越的盈利结构，以及在电动化和机器人领域的扩张潜力，目前股价水平处在明显的折价区间。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。