[周末理财]一旦达成停战协议 油价会跌到什么水平？

随着美国和伊朗之间达成停战谈判协议的预期升温，市场对油价下跌的期待也在增强。不过，由于供应受阻在短期内难以迅速化解，有观点认为油价回落将是一个循序渐进的过程。

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Hana证券预计，如果两国达成停战协议，西得克萨斯中质原油（WTI）价格有望降至每桶约85~90美元区间。Jeon Guyoun Hana证券研究员表示：“当前油价正处于由地缘政治风险引发的风险溢价与供应短缺导致的价格上行压力叠加的阶段。如果两国停战协议达成，风险溢价将迅速收缩，油价也会随之回落。”他并补充称：“然而，因供应受阻推高的油价部分大概率会缓慢回落，高油价格局将在下半年全程维持。”

中东产油国4月原油产量受阻规模预计为日均1050万桶，高于预期；受制于储存空间不足，5月产量受阻规模预计将进一步扩大。该研究员分析称：“一旦霍尔木兹海峡通行恢复正常，产量受阻规模将逐步缩小，但考虑到停产油田恢复生产所需时间，中东原油产量大概率将在下半年逐步增加。”

全球石油库存正在快速消耗。即便是因战争导致原油供应受冲击相对有限的美国，自5月以来也加快了释放战略石油储备的节奏。该研究员表示：“全球原油供应短缺将在第二季度最为突出。经济合作与发展组织（OECD）石油库存预计将持续减少至今年9~10月。即便停战之后，原油供应也难以立刻增加，各国在一段时间内仍需共同动用既有石油库存。”在OECD石油库存下降期间，高油价格局很可能持续。他预计：“下半年WTI将于每桶70~95美元区间内缓步下行。”

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也有观点认为，紧张的原油供需环境可能持续到年底。Choi Yaechan SangSangin证券研究员表示：“即便战后，供应短缺局面仍将持续至第三季度，而在此之后的供需再平衡阶段，补库存需求同样会阻碍油价轻易下跌。从供给端看，考虑到海湾产油国原油基础设施的损毁修复，高于合理价格约32%的油价水平将维持至年底。”SangSangin证券假设战争在5月结束、霍尔木兹海峡在6月恢复通行，预计今年下半年WTI近月合约价格平均为每桶90美元。

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