[2026金融论坛]Paul Blustein：“稳定币不是维护美元霸权的解法…也可能动摇金融秩序”

“即便美元霸权出现动摇，稳定币也绝不可能成为解决方案。相反，它有可能削弱反洗钱体系的效力，并严重削弱各国的货币主权。”

经济新闻记者 Paul Blustein 21日通过Zoom连线出席在首尔中区朝鲜酒店由阿视亚经济主办的“2026亚洲金融论坛”，并以“稳定币与美元：期待与现实之间”为主题发表演讲。2026.5.21 记者 Kang Jinhyeong

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经济记者、《King Dollar》一书作者 Paul Blustein 21日出席在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店，以“未来金融大转型：生产性资本时代与新的金融秩序”为主题举办的“2026亚洲金融论坛（Asian Financial Forum 2026）”时作出上述警告。

Blustein 指出，当前虚拟资产行业正将稳定币视为维护美国国家安全和美元霸权的核心工具。他表示：“虚拟资产本来是以构建一个不依赖政府和银行等中介机构运转的系统为出发点，如今却反而被宣传成‘捍卫美元霸权的技术’。”

针对业内上述主张，Blustein 称其为“极度夸大或错误的逻辑”，并断言“美元的国际地位即使没有稳定币，也已经建立在极为坚固的基础之上”。他解释说，历史上无论是布雷顿森林体系瓦解、20世纪70年代的高通胀、欧元诞生、全球金融危机，还是中国崛起等，各类“美元霸权危机论”屡屡出现，但最终美元主导的体系始终得以维持。

他将美元霸权的核心基础归结为美国国债市场压倒性的流动性以及资本市场的开放性。其分析认为，庞大的美国国债规模可以在任何时候进行买卖而对市场造成的冲击相对有限，加之全球资金可以在几乎没有监管限制的情况下自由进出美国市场，这一庞大的金融基础设施本身，才是驱动美元霸权的真正动力。

接着，Blustein 将稳定币扩散所带来的致命风险归纳为非法金融交易和规避美国金融制裁的可能性。他指出：“稳定币具有不经过银行体系流转的一种无记名资产属性，这可能从根本上削弱作为国际金融秩序基石的反洗钱（AML）和客户身份识别（KYC）监管体系。”

他还解释称，美元为基础的制裁体系并非简单地以“禁止使用美元”的方式运作。美元制裁的关键在于，全世界银行要进行国际交易就必须接入美元清算网络，美国正是借此形成强大的制裁效果。美国可以将与制裁对象发生交易的银行排除在美元清算网络之外，而这正是推动全球金融秩序运转的力量。

经济新闻记者 Paul Blustein 21日在首尔中区朝鲜酒店出席由阿视亚经济主办的“2026亚洲金融论坛”，并以“稳定币与美元：期待与现实之间”为主题发表演讲。2026.5.21 记者 姜珍亨

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他还对以新兴市场国家为中心迅速蔓延的“Dollarization（美元化偏重现象）”发出了警告。如果宏观经济环境不稳定的新兴国家民众不再使用本国货币，而开始不加节制地使用以美元为基础的稳定币，那么该国中央银行的货币政策影响力将不可避免地被削弱。Blustein 预测称：“在像韩国这样金融体系稳定的国家，相对问题会小一些，但在资本外流风险较大的欠发达国家或新兴国家，这可能成为引爆金融危机的导火索。”对于部分观点认为只要各国政府实施健全政策即可解决问题的乐观论调，他也明确表示：“这种判断过于不切实际，货币主权被削弱是无法回避的现实。”

不过，他并未否认稳定币所具有的技术创新性及部分正面功能。他承认，对于无法从全球银行体系中受益的小商户，或者身处恶性通货膨胀、资本管制环境下国家的民众而言，稳定币在一定程度上可以成为替代性资产与价值储藏手段。同时，他也高度评价了基于区块链智能合约的自动化支付、农作物保险金自动发放等，作为“可编程货币”的扩展性。

然而，他指出，业内所鼓吹的跨境汇款成本大幅降低等创新效果仍然存在泡沫。虽然在跨国传输过程中部分手续费可能减少，但在最终由收款人兑换为当地法定货币的阶段，往往会产生兑换和取现成本，从而抵消前述优势。他还指出，反而是现有高度发展的金融科技服务，在成本和速度方面可能更加高效。

Blustein 的结论是，与其在市场上全面禁止稳定币这一新技术，不如在承认其技术创新潜力的前提下，在严格的体制内监管框架中管理风险，实施“以原则为中心的监管”是必要之举。

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最后，他强调称：“韩国在数字金融转型和基础设施建设过程中，已经发挥着全球标杆的里程碑作用。当前韩国金融业正在试验的存款代币化模式，以及在监管当局管控之下运行的以韩元为基础的稳定币模式，将在未来全球货币秩序重构过程中，成为极为重要的国际参考案例。”

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