[退休养老金投资战略]⑤ “不是短期游戏……担忧过热的预期收益率”

“退休养老金不是短期收益率游戏。越是在这种时候，越需要以指数为主进行管理。”

韩国投资证券养老金创新本部长 Choi Jongjin 近日在接受阿视亚经济采访时表示，“养老金投资的核心基本上在于风险管理、长期收益率和再平衡。”

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在韩国股市走强、“万综指（1万点+韩国综指）”预期接连出现的情况下，Choi Jongjin 强调，退休养老金投资战略的关键点是基于风险管理的“资产配置”。他称：“最好的策略是尽早开始，但在长期持有过程中难免会感到不安。”并表示，“既然这不是短期收益率游戏，就需要进行资产配置。”

尤其是最近1年间，韩国综指从3000点附近暴涨至8000点，市场预期收益率迅速抬升，这一点尤其值得警惕。Choi Jongjin 指出：“预期收益率已经变得过高”，并称“我担心投资组合可能正在变得过度集中”。

他表示：“长期来看应该打复利这场仗，但也有必须管理的部分。”并强调，股市越是火热，越应以指数为主进行管理。随后他补充称：“比起暴露在过度波动之中，稳定持续的收益率更重要。”例如，即便是在被认定为参保人最偏好的退休养老金资产产品类别——交易型开放式指数基金中，也有必要与其集中投资股票主题型交易型开放式指数基金，不如更多关注指数型交易型开放式指数基金等产品。

最近，参保人最偏好的产品类别无疑是交易型开放式指数基金。仅韩国投资证券一家，今年以来其净增资金中就有80%来自该类产品，退休养老金账户内的交易型开放式指数基金投资比重已明显上升。这被认为是由于在韩国股市行情向好的背景下，市场对股票型交易型开放式指数基金等产品的偏好增强，再加上将养老金资产转移至可进行交易型开放式指数基金实时交易的证券公司的案例不断增加所致。

与此同时，对于退休养老金实物转移制度实施后流向证券公司的“资金迁移”加速现象，Choi Jongjin 评价称：“这确实起到了催化剂作用，也是理所当然要走的路。”他表示：“养老金制度改善本质上是在着眼资本市场”，并指出韩国退休养老金市场长期存在收益率偏低的问题。随后他称：“仅靠保本保息没有出路，必须构建既壮大养老金、又壮大资本市场的共生结构。”

他还强调，韩国退休养老金市场若要像美国401K一样实现成熟定型，就必须扩大劳动者的选择权。他主张：“本应可以选择服务机构，但目前这一点被堵住了。现在是时候把服务机构选择权和产品选择权还给客户了，有必要转向开放式规则。”在当前由公司指定退休养老金服务机构的结构下，即便客户希望选择在资产及投资组合管理方面更具优势的证券公司，也无法实现。

Choi Jongjin 表示：“有调查结果显示，93%的退休养老金投资者一直维持最初决定的资产配置组合。这是很可怕的事情。”他据此提到，有必要根据市场状况进行相应的再平衡。随着退休养老金市场已从过去的“到期管理”大趋势转向“资产管理”，这种再平衡与投资组合管理能力也被视为证券公司的核心竞争力。他提到韩国投资证券在全球资产配置、投资组合管理等方面的优势，并对其代表性的退休养老金默认选项产品“My Super”展现出信心。My Super 的特点是积极纳入美国成长股、黄金等另类资产。

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对于韩国投资证券今年与退休养老金相关的主要课题，他提出了“养老金基础设施升级”。其构想是通过强化组织、系统、产品、资产配置、教育等整体养老金基础设施，扩大客户服务。预计在今年第三季度，还将推出利用人工智能（Artificial Intelligence）技术的投资组合服务。他表示：“退休养老金市场正在从‘资金迁移’迈向‘人才迁移’，我们正在思考如何为客户提供服务，以及以波动性管理为中心的服务模式。”

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