中东战争要大发横财？…格局逆转令券商躁动 LNG投资战火点燃 [周末Money]

由于中东战争导致石油运输要冲霍尔木兹海峡被封锁，作为替代能源的液化天然气（LNG）需求预计将上升。大信证券预计，这种能源供应结构的重组将转化为处于LNG价值链（Value Chain）上的企业的利好。

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3日，大信证券研究员 Park Janguk 表示：“（霍尔木兹海峡事态之后）以中东为中心的既有供应链在短期内难以恢复正常，主要能源企业和进口国将为应对供应短缺而扩大设备投资”，并称，“特别是LNG市场由于几乎不存在闲置产能这一结构性特征，将不仅仅停留在价格上升阶段，而是有望进入为扩大实际供应而进行设备投资（资本性支出，CAPEX）的周期。”

霍尔木兹海峡承担着全球原油和天然气各约20%的运输量。大信证券认为，此次中东事态触发地缘政治风险落地后，能源市场将出现降低对特定国家及其他国家依赖度的趋势。尤其是韩国、日本、台湾等亚洲国家，一直对中东产原油和天然气高度依赖。韩国和日本对中东产原油的依赖度分别约为90%和约70%，台湾的原油依赖度也约为70%。

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不过，原油具有易于储备的特性，即便事态长期化也相对从容，而难以储备的天然气（LNG）则被认为风险更大。LNG需要维持零下162度的极低温，维护成本高昂，因此并未像原油那样按数月至数年的周期进行战略储备。对经由霍尔木兹海峡运输的LNG依赖度较高的国家包括：巴基斯坦（99%）、孟加拉国（72%）、印度（53%）、台湾（38%）、韩国（15~35%）、日本（5~10%）。

与霍尔木兹海峡事态无关，随着LNG进口来源多元化，对霍尔木兹海峡的能源依赖预计将从结构上缩减。原因在于，需求国正在推进通过非霍尔木兹路线实现合同组合的地理重组。台湾中油公司（CPC）已将美国LNG占比从10%提高到30~33%，韩国燃气公社（KOGAS）则在落实一项计划，将中东产LNG占比从既有的33%降至20%以下。供应国方面，通过非霍尔木兹航线的大规模扩产也在进行中。

此外，各主要国家正在努力扩大LNG储存容量。其中最为积极的是韩国。韩国正在忠清南道唐津建设10座单座容量20万立方米的储罐，浦项制铁光阳终端也将在今年之前将容量扩大到133万立方米，从而确保相当于全国供暖用气40天的储量。储备量仅相当于11天的台湾，则由CPC在观塘终端新建6座储罐，计划额外增加10天的储存容量。

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在上述变化背景下，大信证券预计整个LNG价值链将迎来利好。Park 研究员表示：“一旦LNG出口终端和进口基础设施的新建进入全面推进阶段，管道及管件（Taekwang、Seongkwang Bend）、阀门（Hy-Lok Korea）等工厂设备企业将率先受益。”

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他接着表示：“与此同时，随着非霍尔木兹航线的扩张，LNG运输船的需求预计将增加，这将为造船业（Samsung Heavy Industries、Hyundai Heavy Industries）和保冷材料（Korea Carbon、Dongsung Finetec）价值链带来结构性利好”，“浮式液化天然气生产装置（FLNG）和LNG储罐容量扩张也将同步推进。”

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