石油卡特尔正在瓦解…“那油价会降吗？” [周末Money]

原油市场的“头号玩家”阿拉伯联合酋长国（UAE）宣布将脱离长期依托的石油输出国组织（OPEC）这一“保护伞”。随着曾经紧密的“石油卡特尔”出现裂痕，有观点认为，一旦地缘政治风险缓解，国际油价可能会比预期更快下跌。

此前，UAE在上月28日通过国家媒体宣布，“将于5月1日退出OPEC及OPEC与非OPEC产油国协商机制OPEC+”。

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据Kiwoom证券分析，多数产油国在2010年代中后期之后产能有所下降，但UAE的潜在可生产原油量却持续扩大。Kiwoom证券研究员 Sim Subin 表示：“根据国际能源署（IEA）数据，目前UAE的日均产能约为430万桶，但生产配额被限制在日均约340万桶”，“UAE一直以来对长期持续的减产基调屡屡表达不满”。

事实上，2021年在是否延长减产问题上，UAE与沙特出现分歧，会议被迫取消；在2023年初，UAE的退群可能性也曾被提及。可以说，在OPEC框架内长期积累的压抑情绪，最终演变为这次的“主动退出”。

令国际市场紧张的原因在于UAE所拥有的压倒性“成本竞争力”。在海湾产油国中，UAE的财政收支平衡油价水平处于最低档。

根据国际货币基金组织（IMF）公布的数据，沙特和伊拉克今年的财政收支平衡油价，以布伦特原油计为每桶86.6美元；相较之下，UAE仅为49.9美元。Sim研究员指出：“考虑到西德克萨斯中质原油（WTI）价格通常比布伦特原油每桶低10至15美元，即便WTI回落至美伊战争前每桶60美元的水平，UAE仍有能力维持财政盈余。”

成功实现产业多元化也是其重要“武器”。UAE非石油部门占国内生产总值（GDP）的比重约为74%，早在2015年，非石油出口额就已超过石油出口。当油价下跌令竞争对手承受痛苦时，UAE则有充足体力通过增产抢占市场份额。

不过，要真正看到加油站汽油价牌下调，仍需一段时间。原因在于，美伊之间的停战谈判陷入僵局，中东局势依旧紧张。由于霍尔木兹海峡封锁已导致海湾产油国减产在事实上得到验证，在和平谈判结束之前，实质性增产难以发生。实际情况是，今年3月UAE的原油产量为日均216万桶，较2月缩减了40%。

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如果美伊和平谈判取得进展、运输航线恢复正常，油价下跌的节奏可能会快于预期。Sim研究员强调：“在出口恢复正常的阶段，UAE的原油产量有望回升，而由于UAE退出，OPEC内部的减产协作意愿也可能被削弱。”

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市场目前将目光聚焦在即将于本月3日举行的OPEC+主要产油国6月产量决策会议上。Sim研究员表示：“会议结果对短期油价的影响预计有限，但可能会左右中长期油价走势”，“尤其是这将是UAE退群后首次召开的政策会议，以沙特为中心的其余成员国在应对方向、生产配额调整等生产战略上，可能出现新的变化”。

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