Celltrion高毛利新产品增长势头陡增…证券业界称“股价尚有31%上涨空间”

by Jeong Donghoon

Published 24 Apr.2026 06:30(KST)

Celltrion填补“生物仿制药空白”加速突进
到2030年扩充至18款产品组合、2038年增至41款
摆脱美国关税、受益于医疗政策“结构性利好”
凭借CMO营收等因素，有望保持高增长

Celltrion凭借新型生物仿制药在市场上的成功落地以及产品组合的扩张，正在全球市场不断扩大影响力。证券业界认为，自今年起新产品快速在市场站稳脚跟，Celltrion将进入业绩本格增长阶段。

证券业界：“新产品销售占比扩大……有望获取额外营收”

根据24日制药生物及证券行业消息，境内外证券公司共26名分析师一致给出Celltrion“买入”评级，其平均目标股价约为27万韩元。相比前一日（23日）收盘价20.6万韩元，被评价为有逾31%以上的上涨空间。证券业界预计，随着新产品快速在市场上站稳，今年起Celltrion将正式进入业绩高增长区间。Celltrion去年首次同时实现年销售额4万亿韩元与营业利润1万亿韩元的历史性纪录。尤其是高盈利性新产品的销售占比超过整体的一半，达到54%，对业绩提升作出了巨大贡献。

Celltrion高毛利新产品增长势头陡增…证券业界称“股价尚有31%上涨空间”

DS投资证券研究员 Kim Minjeong 表示：“受益于Omlyclo、Stoboclo等后续管线的增长，今年Celltrion的年度销售额有望达到约5.3476万亿韩元，营业利润约1.7269万亿韩元，继续保持爆发式增长。”Kiwoom证券研究员 Heo Hyemin 称：“高毛利新产品销售占比将从去年的54%扩大至今年的66%，包括Omlyclo、Idenzelt今年下半年在美国上市在内的新产品将成为业绩增长的主要动力。”

IM证券研究员 Jeong Jaewon 也表示：“自去年下半年以来，随着核心业务生物仿制药中新品占比的提升，业绩改善态势持续延续。今年通过新产品销售区域的扩张，有望进一步获取额外营收。”

生物仿制药从11个→18个→41个持续扩充……有望成为“稳健现金牛”

支撑这类增长的核心要素是扎实的产品线扩张和持续的研发投入。Celltrion去年执行了总额达4824亿韩元、位居行业最顶级水准的大规模研发投资，加快了新产品上市节奏。仅去年就新上市5款产品，将整体产品数量扩大到11个，显著放大了业务规模。公司目前计划将现有的11款产品组合，扩充至2030年的18款、2038年的41款。

其瞄准的适应症领域也在不断多元化。在巩固既有优势——自身免疫疾病和抗癌药市场支配力的同时，正逐步将管线拓展至过敏、眼科、骨疾病等领域。以11款产品为基准，Celltrion所瞄准的市场规模目前约为85万亿韩元，预计到2030年将扩大至约274万亿韩元，2038年则有望达到约408万亿韩元的超级市场。随着既有产品与新产品之间的协同效应不断增强，生物仿制药业务被视为将长期发挥现金创造源的作用。

除以生物仿制药为主力的业务外，医药品委托生产业务的扩张也成为新的增长动力，为扩大收益作出贡献。Celltrion今年年初继与跨国制药企业Eli Lilly签订约6787亿韩元规模的大型委托生产合同之后，上个月又与另一家全球制药企业连续签订了最高达3754亿韩元规模的合同。由此，仅在今年第一季度累计接单金额就突破了1万亿韩元。这些订单成果将逐步反映在销售收入中，有助于提升盈利能力。公司表示，今后将以自身生产能力为基础，持续增加委托生产接单量，将其培育为核心新增长动力。

在全球最大规模的美国医药市场，Celltrion的经营环境也正朝着有利方向发展。短期内，公司已确保在美国境内稳定的产品供应量；中长期则通过在美国Branchburg生产基地直接生产并供应产品，构建起规避关税风险的体系。美国政府的医疗费用削减政策同样转化为结构性利好。美国政府将当地销售收入的大部分来源——生物仿制药排除在关税征收对象之外，同时宣布提高运营老年人公共医疗保险Medicare的商业保险公司的负担比例，并上调患者自付费用上限。通过自然引导价格相对较低的生物仿制药处方，以确保医疗财政的可持续性，这一政策被分析为将进一步加快Celltrion的市场攻势。