[改变资金水流]②[专访]“国民成长基金点燃增长动能…Rebellion获得K认证”

by Kim Minyoung

by Kwon Haeyoung

Published 26 Apr.2026 11:00(KST)

政策与民间合力注入6400亿“弹药”…为AI半导体竞争注入新动能
“政府公认的创新企业”象征意义凸显…吸引海外资本的“K认证”效应
提升全球信任与投资吸引力的引爆点…凭借“耐心资本”加速成长

编者注李在明政府宣布向“生产性金融”进行大转型，其核心在于把集中于房地产的资金水流引向尖端与战略产业。随着全球技术霸权竞争扩散为“资本战争”，美国、中国、日本、欧洲等正把国家资本与民间金融结合起来，向战略产业倾注天量资金。相反，韩国金融仍停留在以房地产抵押贷款为中心的保守结构上，相关批评日益尖锐。舆论担忧，如果资源配置扭曲持续下去，韩国可能在技术竞争中被淘汰。为此，政府启动规模达150万亿韩元、由政策金融与民间金融结合而成的“国民成长基金”，为结构转型按下启动键。本报将梳理生产性金融的必要性、民间金融的局限，以及今后应推进的政策课题。

本月13日记者走进位于城南市盆唐区的Rebellion总部。没有工厂和烟囱的8层大楼，是一家专注于NPU（Neural Processing Unit·神经网络处理器）设计的无晶圆厂企业的典型模样。进入三层的公司展示空间，Rebellion的主要产品一字排开，其中一侧摆放着一张印有李在明总统亲笔签名的“ATOM-Max（ATOM-Max第一代·NPU）”卡片，格外醒目。卡片上写着总统的应援留言：“以AI高速公路跻身世界三大强国！”

Rebellions第一代神经网络处理器“ATOM-Max”卡片上刻有李在明总统的亲笔签名。Rebellions供图

后发者Rebellion，创业5年销售额增至10倍…累计融资1.3万亿韩元

起步于天花板漏雨办公室的Rebellion，在创业5年间正在书写完全不同的历史。如果说图形处理器（GPU）巨头英伟达在训练领域建立了压倒性地位，那么Rebellion则凭借用于数据中心的大型推理芯片，切入市场缝隙。与2016年AlphaGo之后雨后春笋般出现的AI半导体初创公司相比，它起步更晚，是一名后发者，但通过降低功耗、最大化运算效率的战略，Rebellion正逐渐迎来高光时刻。

2025年销售额较两年前激增10倍，从5名员工起步的公司，如今员工人数已增至300人。目前300名员工中约70%为工程师。正是看中了这种成长性，离开三星电子和SK海力士、转投Rebellion的工程师也在不断增加。随着技术实力获得认可，外部资金也快速流入。Rebellion在韩国AI半导体企业中罕见地成功吸引海外投资，包括韩国在内，美国、英国、沙特阿拉伯、法国、日本、台湾、新加坡等8个国家和地区都向其注资。

[改变资金水流]②[专访]“国民成长基金点燃增长动能…Rebellion获得K认证”

国民成长基金是“耐心资本”…在供应链争夺战中“可作出更果断更迅速决策”

支撑这一成长势头的正是“国民成长基金”。上个月，国民成长基金将Rebellion选定为“直接投资企业1号”。由此，政策资金3000亿韩元与由未来资产集团主导的民间资金3400亿韩元合计6400亿韩元迅速到位。至此，Rebellion自2020年成立以来，先后完成A轮（920亿韩元）、B轮（1850亿韩元）、C轮（3500亿韩元）融资，今年在Pre-IPO阶段又引入国民成长基金投资，累计融资规模达到1.3万亿韩元。获得国民成长基金投资后，公司估值飙升至约3.4万亿韩元。

在资金即战略、也是生存武器的AI竞争中，国民成长基金提供的这笔“弹药”，成为拉升Rebellion成长速度的关键契机。Rebellion首席财务官（CFO）Shin Seonggyu表示：“本次投资不仅是简单的资金支持，更将成为推动公司成长的动能”，“我们得以加快开发速度，并具备应对全球竞争的体力。”

随着资金实力增强，在供应链保障和前瞻性投资等各个环节，公司能够作出更迅速、更果断的决策。提前锁定高带宽存储器（HBM）等关键零部件，或是先行采购服务器，便是代表性例子。在“谁先投资，谁就占优”的半导体市场，前瞻性投资造成了“速度差”，最终直接关系到企业成长。尤其是今年对Rebellion而言意义重大，新产品发布和应用HBM的产品量产都已列入计划，市场扩张的“黄金时间”正是今年。

Shin CFO解释说：“半导体业务的开发费用和量产费用都非常高，尤其是掩膜版制作成本和晶圆代工成本是关键，归根结底，资金规模直接决定技术开发速度。”他将国民成长基金定义为具有长期投资属性的“耐心资本”。企业通常在资本注入后会承受短期业绩压力，而国民成长基金则从长期视角等待企业成长。Shin CFO表示：“多亏国民成长基金，我们获得了敢于失败的勇气。”

挂着“国民成长基金”名牌投入的资金，其意义远不止于单纯投资，与民间投资不同，它具有更强的象征性与信任效应。Shin CFO强调：“对海外投资者而言，‘获得韩国政府认可的企业’这一点本身就是积极信号，可产生某种‘K认证效应’。”

Rebellion首席财务官（CFO）Shin Seonggyu于4月13日在城南市盆唐区的Rebellion总部讲解本公司的投资历史。

明年国内上市后叩关全球市场…将助力构建韩国版AI半导体生态

公司方面预计，这种信任将在吸引海外投资以及今后推进全球上市的过程中继续发挥积极作用。Shin CFO表示：“原本计划直接推进首次公开募股（IPO），但通过本次投资，我们为谋求更大成长打下了基础”，“首先以明年为目标推进在国内上市，之后还将考虑进军全球资本市场。”

Rebellion芯片采用三星晶圆代工的5纳米、4纳米工艺生产，其结构不仅在设计环节，在生产环节也积极利用韩国半导体生态系统。公司与三星电子和SK海力士建立了存储器合作关系，KT与SK电信则作为客户，引入了Rebellion的AI服务。这样的结构表明，Rebellion不仅是一家无晶圆厂企业，更在连接存储器与晶圆代工环节，为构建“韩国版AI半导体生态”作出贡献。