Nana Li ICGN全球政策委员会委员专访
公司治理改革、资本配置改善、中小股东保护等
唯有持续推进，方能化解“韩国折价”
有评价认为，从外国投资者的视角来看，韩国资本市场也正在出现明显变化。但如果公司治理改革、资本配置改善和中小股东保护等政策基调不能一以贯之，并最终落实为企业层面的实际改变，那么所谓“韩国折价”要得到化解将并不容易。
国际企业治理网络（ICGN）全球政策委员会委员 Nana Li 近日在首尔永登浦区汝矣岛接受《亚洲经济》采访时，对韩国国内资本市场作出了上述判断。ICGN 是一个提出公司治理和投资者受托责任原则（机构投资者的受托责任原则）国际标准的全球投资者网络，目前有来自40个国家的300多家资产管理公司和咨询机构以会员身份参与其中。Li 委员同时也是香港 Impax资产管理公司负责亚太地区可持续发展及受托管理工作的机构投资者。
Li 委员表示，过去几年间，她切实体会到韩国资本市场确实有所改善。监管当局看待公司治理问题的态度出现了明显变化，并且可以感受到其更为积极地解决相关问题的动向。她称：“尤其是价值提升计划将韩国企业估值差距问题摆到了台前，这一点意义重大。”
她认为，在这种政策性动力的推动下，投资者与企业之间的沟通也变得更加活跃。Li 委员表示：“十多年前，作为机构投资者，我即便亲自前往韩国超大型企业的总部，也在无人接待的情况下被挡在门外；而如今，这家公司已经设立了与可持续发展相关的部门，并在董事会下设了相关委员会，讨论变得十分活跃。虽然还有尚未改变的地方，但可以肯定，许多韩国企业正在明显改善。”
不过，她仍将韩国市场界定为处在“转型期”的市场。控股股东的影响力依旧强大，尚未解决的公司治理问题也不少，她判断结构性课题依然存在。
Li 委员将公司治理改革视为提升韩国资本市场潜力的最核心课题。她指出：“韩国在多个方面都在进步，但从全球投资者的角度来看，最重要的是各类信息披露数据的一致性以及实际改善的内容。与其他主要发达国家相比，韩国的公司治理仍相对薄弱，这也是许多韩国企业获得较低估值的重要原因。”在其近期出版的著作《解读亚洲的可持续性》中，她也曾指出，公司治理的改善是韩国资本市场实现可持续发展的基础。
她认为，要改善公司治理，最重要的是政策的连续性和一致性。她举例提到了日本资本市场。日本在2014年率先在亚洲引入受托责任守则，并在公共养老金——日本政府养老金投资基金（GPIF）的带动下，在一项引领变革的强有力战略之下，持续推进改革已逾10年。Li 委员警示称：“海外机构投资者希望看到企业行为发生改变，并希望这种改变真正转化为企业价值的提升。如果各项改革政策停留在形式上的遵守，企业只给出为满足监管要求而准备的表面化答复，那么实质性的变化就不会发生。”
同时，她也呼吁国内机构投资者发挥更加积极的作用。她指出：“国民年金（NPS）虽通过参与多项活动展现了领导力，但大多数机构依然较为被动。”
归根结底，她的判断十分明确：韩国资本市场确实在改善，但若要真正化解“韩国折价”，就必须让制度变革转化为企业行为的实际变化。Li 委员强调：“当公司治理改革、资本配置改善、中小股东保护以及监管的持续一致执行能够形成合力时，韩国市场的潜在价值才有可能得到应有的评价。”
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