在美国业绩亮眼却仅有5倍市盈率…这只被低估个股受关注 [周末Money]

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有分析指出，玩具专业企业Aurora的股价有望在美国业绩向好与财务结构改善预期的推动下获得重估。

Da-in资产运用研究员 Kim Sunghwan 表示：“Aurora的市值以4月中旬为准约为1100亿韩元，以今年归属控股股东净利润为基准计算的市盈率约为5倍”，强调该公司处于被低估状态。

Kim Sunghwan 研究员分析称：“尽管以美国为中心，每年保持约20%的销售增长和10%出头至中段水平的营业利润率，但在市场上仍获得较低估值，其背景被判断为截至去年年底约3300亿韩元水平的借款，以及此前有限的股东沟通等多重因素共同作用。”不过，公司方面已表示：“以今年为起点，将强化与季度业绩相关的沟通，并通过出售投资性房地产，逐步缩减借款。”

在财务层面上也存在明显的改善空间。Kim 研究员表示：“截至去年年底，Aurora的投资性房地产账面价值约为1278亿韩元”，“相关投资性房地产的公允价值在公告中披露为2928亿韩元。”他接着解释说：“预计市价将高于公允价值，一旦完成出售，市场对借款缩减和财务结构改善的认知也有可能发生变化。”

业务增长的核心动力是公司自有知识产权(IP)“Parm Pals”。Kim 研究员表示：“过去两年延续的增长势头今年也很可能持续下去，因为Parm Pals知名度的提升正直接转化为销售增长。”他进一步指出：“消费年龄层正从原先的婴幼儿为主，扩展到青少年和成人，品类也从毛绒玩具拓展到收纳包等生活用品。截至去年年底，美国子公司内Parm Pals销售占比也已扩大至约30%。”

尽管面临关税这一外部变量的压力，增长势头仍得以维持。Kim 研究员表示：“由于特朗普政府的关税政策，从去年起进口到美国的毛绒玩具关税负担有所加重”，但他同时分析称：“美国市场内的主要竞争对手大多也在美国以外地区生产，因此因关税影响导致的提价在整个行业范围内都难以避免。”

他接着表示：“公司同样在美国市场实施了提价，虽然因此承受了一定的需求放缓压力，但去年美国销售额仍增长了25%，这意味着以Parm Pals为核心的自有知识产权在消费者中的认知度已形成在一定水平之上。”

并购效应也开始得到本格体现。Kim 研究员表示：“自2024年第三季度起并表的Mary Meyer也对美国销售增长作出了贡献”，“Mary Meyer拥有公司此前未涉足的品类产品，并通过Aurora自20世纪90年代起构建的多样化流通渠道进行销售。”

全球扩张同样开始显现。Kim 研究员指出：“在Parm Pals等自有IP品牌人气的带动下，去年英国子公司销售额增长31%，香港子公司销售额增长27%。考虑到从2022年至2024年，两家子公司均处于销售停滞状态，可以判断从去年起增长势头再次进入可视化阶段。”

随着业绩改善，盈利能力的提升也备受期待。Kim 研究员表示：“Aurora今年以合并口径4000亿韩元左右的销售额为目标”，“考虑到公司固定成本占比较高的成本结构，可以期待因销售增长而带来的营业杠杆效应。”他补充说明：“合并口径的营业利润率也以从去年的13.6%改善至约15%为目标。”

股东回报政策也被视为一大利好因素。Kim 研究员表示：“公司决定包括去年中期每股100韩元在内，全年合计每股派息600韩元。考虑到近期股价在1万韩元左右，股息收益率约在6%水平。”

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他强调：“在业绩改善趋势持续的情况下，如果未来股东沟通强化与借款缩减得到实际验证，导致估值折价的因素也有很大空间将逐步得到缓解。”

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