Lee Changyong：“目前滞胀可能性较低…通过超额税收编制追加预算是积极的”(综合二报道)

“难以预判一步之遥的中东局势演变是最大的变量。”

10日，在韩国银行总裁李昌镛任期届满前最后一次金融货币委员会会议结束后的记者座谈会上，贯穿始终的关键词是战争。由于需要进一步观察中东战争的进展及其外溢影响，基准利率被维持在年利率2.50%不变。受战争引发的高油价和高汇率影响，今年消费者物价涨幅将在原有展望值2.2%的基础上被“相当幅度”上调。经济增长率也被预计将低于此前2.0%的展望值。

李昌镛韩国银行总裁在10日于首尔中区韩国银行举行的货币政策方向决策会议结束后，于记者座谈会上回答采访记者的提问。照片联合采访团供图

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2月货币政策方向决策会议结束后不久，中东战争爆发，外部环境发生了巨大变化。由于霍尔木兹海峡被封锁、能源基础设施受损等因素，国际油价急剧攀升，能源供应也出现了障碍。近期美国和伊朗同意实施为期两周的停火，但未来能否顺利达成正式停战协议仍是未知数。即便局势进入收拾善后阶段，能源供应链恢复正常也将耗费相当长的时间。因此，外界预计，实际增长势头将弱于当初展望，而通胀（物价上涨）将进一步扩大，其程度将取决于中东战争的持续时间及由此带来的全球能源供需与价格走势。

在判断通胀和经济衰退同时到来的滞胀可能性时，也被附加了“必须确认战争演变态势”的前提条件。李总裁表示：“以目前时点看，发生滞胀的可能性不大。如果现在伊朗局势就此结束，我们会说（滞胀）可能性较小。”但他同时强调：“只是两周之后会发生什么，完全无法预测。如果能源基础设施遭到破坏，影响可能长期化，就很难做出一般性的判断。”也就是说，如果朝着最坏情景发展，不排除出现滞胀的可能性。

10日，在首尔中区韩国银行举行的货币政策方向决策会议结束后，韩国银行总裁Lee Changyong在记者座谈会上回答采访提问。照片联合采访团供图

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韩国银行预计将在下月发布的经济展望中，大幅上调今年物价涨幅，相比此前2.2%的预期有明显提高。韩国银行判断，3月约2.2%的物价涨幅，今后将升至2%中后段水平。飙升的国际油价将扩大物价涨幅，但政府的物价稳定对策将部分缓解这一冲击。核心物价涨幅也被预计将略高于当初2.1%的展望值。

增长率则被预计将低于既有2.0%的展望值。李总裁表示：“虽然半导体等坚挺的出口增势以及政府追加更正预算（追加预算案）将在一定程度上缓和经济下行压力，但受能源价格上涨和供应受阻的影响，增长势头将放缓。”“今后的增长路径将深受中东局势演变、贸易环境变化、半导体景气以及内需恢复走势等因素的影响。”

对于政府编制追加预算案，他给出了积极评价，理由在于本次追加预算并非通过财政赤字和债务筹措，而是利用了超额税收。但对于本次追加预算中纳入的4.8万亿韩元地方教育财政拨款，他指出，还需要再次审视其是否符合设定目的。李总裁表示：“在当前这种需要通过追加预算来解决困难问题、对冲经济下行的局面下，仅仅因为出现了超额税收，就把这笔钱划入中小学教育预算，是否真正符合当初设定的目的，这种刚性安排有必要再加以考虑。”

韩国银行总裁Lee Changyong 10日在首尔中区韩国银行本部举行的金融货币委员会全体会议上敲击议事槌。

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受中东战争引发的美元走强以及外国人股票净卖出影响，韩元兑美元汇率一度升至1500韩元区间，随后在美伊达成临时停火后回落，目前在1470韩元附近波动。李总裁分析称：“去年11月、12月韩元相对美元贬值时，推动汇率波动的动因是个人投资者海外投资规模激增了近3倍，而最近汇率上涨则主要由中东局势和外国人抛售韩国股票所主导。”

因此，如果伊朗局势趋于稳定，汇率有可能像此前快速上升那样，以极快速度回落。从去年年底到目前的走势来看，随着加入世界国债指数（WGBI）带来海外资金流入扩大预期，个人资金的海外投资自3月以后也呈现回流态势，国民年金海外投资也在讨论缩减规模，在这种背景下作出了上述判断。

对于去年年底外汇市场干预的效果，他表示：“虽然现在因为伊朗局势汇率有所上升，但如果当时不进行干预，市场对韩元贬值的预期会更高，汇率现在可能处在更高水平。当时进行干预是正确的政策选择。”对于伊朗局势爆发后缩减干预，他解释说：“3月以后韩元贬值幅度远高于美元指数的升幅，是因为大家普遍认为我国在中东局势方面的脆弱性相对更高。”“在这种情况下，如果在外国投资者为实现收益而从我国股票市场撤资、推动汇率上升的局面下进行干预，就会形成只让卖出离场的外国投资者获利更多的局面，这一点也产生了影响。”

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当天，韩国银行金融货币委员会在首尔中区韩国银行本馆举行的货币政策方向决策会议上，一致决定将基准利率维持在现行2.50%水平。这是7名金通委委员全员一致同意的利率冻结决定。至此，继去年7月、8月、10月、11月以及今年1月、2月之后，已连续7次冻结利率。李总裁强调：“这并非单纯以不确定性为由而搁置政策决定，而是为了在更为细致地检视中东战争的进展及其外溢影响的同时，判断政策方向而作出的决定。”

当天并未公开金通委委员对今后利率路径的“前瞻指引”。李总裁指出：“当冲击是暂时性的情况下，考虑到政策时滞等因素，不通过调整利率来应对更为妥当；但如果冲击长期化，物价上涨压力扩散、通胀预期变得不稳定，就需要政策应对。只是以目前时点看，很难判断中东局势将朝哪个方向演变。”他接着表示：“必须在美伊谈判相对稳定后，才能据此提出意见并展开讨论，因此这次对3个月内加息或降息的讨论并不多。”

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李总裁认为，将当前的政策环境和冲击性质与2022年俄乌战争时期相比，当时通过货币政策积极应对的可能性与这次不一定如此的可能性，两种可能都存在。俄乌战争期间，由于新冠疫情期间被压抑的需求得到释放，经济迅速恢复，战争冲击更多地通过推高物价而非拖累经济发挥作用，因此通过加息来应对物价上涨压力。李总裁指出：“与俄乌战争时期相比，目前股价和汇率虽高于当时，但经济只是从去年1%的增长率水平有所改善，尚难称得上充分复苏。”也就是说，从需求侧来看，这次不能认为压力过大。然而在供给侧，他判断，俄乌局势主要影响欧洲地区，而这次则对石油依赖度较高的韩国、日本、台湾等亚洲地区冲击更大，因此供给冲击可能更为严重。

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