战争结束物价就能稳定吗？泼冷水的分析出炉：“经济衰退忧虑或加剧”[周末Money]

上个月3日，在首尔龙山区一处加油站的价格牌上摆放着汽油和柴油价格告示。2026.04.03 记者 尹东柱

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随着美国·以色列与伊朗之间的战争暂时停火，外界对实现停战的期待也在升温。但有分析指出，即便战争结束，高油价推升物价的局面仍将给经济带来负担。

12日，IBK投资证券将停战后需要重点关注的经济指标归纳为物价、利率以及信用指标等。由于地缘政治风险引发的油价暴涨，会通过多重链条传导至经济下行或衰退，因此必须密切关注这些指标。

IBK投资证券经济学家 Jung Yongtaek 表示：“回顾以往中东冲突局势可以发现，中东地区爆发的地缘政治风险必然会与油价挂钩。异常的油价暴涨阶段，几乎无一例外地在一定时滞之后，转化为美国经济由扩张转向下行或衰退阶段。”

油价飙升对整体经济及金融市场产生负面影响的主要通道是物价。物价上升会削弱实际购买力和投资能力，并引发利率上升，从而加重经济参与者的负担。本轮油价大涨同样直接反映在物价数据上，3月物价涨幅大幅反弹。

问题在于，即便因停战等因素导致油价大幅回落，物价涨幅的回调也会在时滞之后非常缓慢地进行。这是因为，转嫁到复杂供应链中的价格上升部分以及汇率等价格变量中累积的压力，不可能在短时间内迅速消退。

Jung 经济学家指出：“即便战争在上半年结束，国际油价据此回落至战前水平，美国物价指标在下半年仍很可能维持显著高于‘假如没有战争本应形成的’通胀水平。”

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高通胀会诱发加息，从而对经济形成巨大压力。Jung 经济学家表示：“高物价很可能会转化为高利率。过去异常油价暴涨阶段，往往在之后演变为美国联邦储备委员会（Fed）上调基准利率的局面。”这是为了抑制已经超过目标水平的通胀。

他强调：“之所以要关注利率，是因为利率可能成为将信用风险现实化的关键催化剂。”他尤其指出：“从经济周期角度看，有必要关注这一信用风险的演变轨迹，因为经济周期与信用风险周期是联动的。”

不过他也表示：“近期美国信用市场的状况与以往的高风险阶段相比仍有相当距离。但需要注意的是，信用利差自去年上半年触底后，已温和转为上升趋势。”

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他接着表示：“纽约联邦储备银行公布的公司债压力指数，因伊朗战争爆发而出现急剧攀升，这表明通过发行债券进行资金筹措的环境正在急速恶化。”

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