[实战理财]高油价·高利率·高汇率“三高”成股市最大变量

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随着美国和伊朗之间的战争长期化，高油价、高利率、高汇率等“三高”现象正成为我国股市最大的变量。有观点认为，战争拖得越久，想通过股票获得收益就会变得越困难。

据韩国石油公社8日消息，美国西得克萨斯中质原油（WTI）在本月2日收于每桶114.60美元。战争爆发前的2月27日，WTI仍在每桶67美元一线交易，战事升级后几乎翻倍暴涨。

国际油价上涨给石油依赖度较高的韩国经济带来沉重负担。根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，韩国石油消费量占经济规模的比重在37个成员国中位居首位。经合组织在上月26日发布的中期经济展望中，反映国际油价上涨等因素，将今年韩国经济增长率预期从2.1%下调至1.7%。

现代经济研究院在近期发布的报告中表示，如果由于霍尔木兹海峡被封锁，导致今年国际油价年均在每桶100美元左右，韩国经济增速将下滑0.3个百分点，物价涨幅将上升1.1个百分点。若国际油价年均飙升至每桶150美元以上，经济增速将下滑0.8个百分点，而物价涨幅则可能飙升至2.9个百分点。对原油进口依存度绝对偏高的本土企业而言，油价上涨会直接推高生产成本。尤其是在能源消耗较大的航空、运输、化工等行业，盈利能力恶化的忧虑扩散，股价也随之走弱。

上月3日, 首尔龙山区一处加油站摆放着汽油和柴油价格告示。2026.04.03 记者 尹东柱

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由油价引发的通胀忧虑正在固化“高利率”格局。利率上升会抑制证券市场。受通胀担忧影响，市场普遍认为美国联邦储备制度（Fed）降息时间点将被进一步推迟。受此影响，市场利率持续走高。10年期美国国债收益率仅在上月就上涨约35个基点（1个基点=0.01个百分点），按月度口径看，为2024年以来最大涨幅。

高利率持续不仅会抬高企业的融资成本、抑制投资，还会加重小微个体经营者和家庭的利息负担，极有可能引发冻结内需消费的恶性循环。

韩元兑美元汇率突破1500韩元，给股市带来“高汇率”冲击。过去，汇率上升有时会因提升出口企业价格竞争力而被视为利好，但目前在交易伙伴多元化、全球经济放缓等背景下，这一积极效应已明显减弱。相反，高汇率正成为推高能源和大宗商品进口价格、进而推升国内物价的“输入型通胀”主因。汇率稳定在1500韩元区间，还可能加速外国投资者资金外流，从这一点看也给股市带来巨大压力。

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专家预计，短期内“三高”现象难以轻易缓解，股票投资难度将进一步上升。Samsung证券首席研究委员 Kim Jongmin 表示：“战争的余波正在触发全球投资环境的结构性变化”，“‘三高’现象的现实化将削弱全球经济增长预期，并大幅提升韩国股市的投资难度。”

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