[一键看个股]“FST：以ArF光罩防护膜主导力为基础，EUV扩张可期”

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友汉达证券6日就FST表示，将以半导体基础设施设备和光罩防护膜业务为两大支柱，正式进入高速成长区间。尤其是在以ArF光罩防护膜市场内独霸性的支配力为基础之上，其在未来极紫外光（EUV）领域的业绩表现备受关注。

友汉达证券研究员 Baek Gilhyeon 表示：“预计今年FST冷却循环机（Chiller）设备销售额为1240亿韩元，同比增加11.3%，有望步入成长区间。我们推测，公司已在主要客户的基础设施设备供应商体系中，拿下超过50%的冷却循环机市占率。”他接着解释说：“这是因为在预计2026年至2027年存储半导体供需将趋紧的背景下，国内平泽（P4）及华城工厂扩大投资，带动订单增加。”

他还补充称：“如果考虑到全球零部件供给受阻等问题，平泽P4东侧及P5项目投资被提前，或面向美国泰勒工厂的环保型冷却循环机等高附加值新设备订单进一步增加，那么该公司设备业绩有可能超出我们的预测，并最大化提升公司整体利润杠杆，这种可能性不容排除。”

材料事业部同样被看好将延续增长势头。预计2026年材料事业部销售额将达1885亿韩元，同比增加13.3%，其中光罩防护膜销售额预计为1300亿韩元，将以17.5%的增幅拉动整体业绩。

盈利能力也有望大幅改善。按合并口径计算，FST在2026年和2027年的营业利润预计分别为231亿韩元（营业利润率7.5%）和371亿韩元（营业利润率10.5%），在实现扭亏为盈后，有望再创历史新高。

Baek 研究员分析称：“我们对2026年至2027年冷却循环机设备销售增长做了相对保守的假设，如果主要客户对冷却循环机的额外需求进一步扩大，同时开始导入EUV碳纳米管（CNT）光罩防护膜，未来业绩仍有上调空间。”

尤其是用于EUV的CNT光罩防护膜，有望成为推动公司重新估值的关键因素。目前该产品的年产能估计在5000至6000片左右，如果通过工艺优化实现良率稳定，有望进一步扩大销售规模。

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他表示：“一旦未来通过工艺优化进入良率稳定阶段，仅这一生产线每年就有望额外创造2000亿至3000亿韩元的销售额。随着今年上半年结束后量产品质认证和供货可见度逐步落实，以CNT光罩防护膜为基础的估值重估动能将正式启动。”

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