以为国民年金被动员“护汇”吃了亏…去年外汇对冲反赚1000亿评估收益
“收盘价管理”造就的账面盈利
2024年因收盘价导致1.1万亿评估损失
据确认，国民年金公团去年在外汇对冲运用中录得规模在1000亿韩元级别的评估收益。
1日据国民年金消息，去年通过货币远期交易（货币远期合约+外汇金利互换）产生的评估收益合计为1036亿韩元。2024年曾录得-1兆1361亿韩元的评估损失，评估损益在1年间转为盈余。国民年金的外汇对冲时点、规模及启动条件均未对外公开，但与此相关的评估损益每年都会通过公告披露。
去年韩元汇率急剧走弱后，国民年金与外汇当局协同，将部分持有的海外资产通过远期合约卖出进行外汇对冲，由此引发“年金被动员为汇率防火墙”的批评声不断。远期交易是按约定汇率在未来特定时点买卖外汇的结构，进行远期卖出时，向市场供给的美元增加，会产生压低汇率的效果。
此次出现“账面盈余”，是因为当局通过年末收盘价管理，使得休市日收盘汇率回落。去年年末一度突破1480韩元的韩元兑美元汇率，在当局积极干预市场之下，休市日年末收盘汇率降至1439.5韩元。一家投资银行业界相关人士分析称，“看上去年金是在高于收盘价（1439.5韩元）的1440韩元上方区间建立了大规模远期卖出头寸”。远期卖出头寸的结构是：到期时的实际汇率（即期汇率）若低于合约汇率，则产生汇兑收益；若高于合约汇率，则产生汇兑损失。尚未了结的合约则以特定时点的汇率为基准计算评估收益。
在2024年戒严时期，则出现了完全相反的情况。当时因突发的戒严事态，当局未能进行收盘价管理，导致年末收盘价飙升至27年来最高水平（1472.5韩元）。国民年金当时记录的评估损失高达1兆多韩元。
不过，这终究只是账面数字意义上的“未实现损益”。作为年金主管部门的保健福祉部相关人士表示：“截至去年年末，外汇对冲评估损益为正属实，但这只是尚未到期合约状态下的数值”，并解释称：“若在合约到期时点汇率偏高、预期将发生汇兑损失，将通过延长到期（展期）等策略来防守收益率。”
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